航天電器（002025）：
營(yíng)收高速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快增速
根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期公司業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.27億元，較去年同期增加24.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.05億元，較去年同期增長(zhǎng)12.74%，增長(zhǎng)率低于營(yíng)業(yè)收入，我們認(rèn)為這主要系公司積極布局民用市場(chǎng)，民用產(chǎn)品相較于軍用高端產(chǎn)品盈利較弱的影響。
“十三五”規(guī)劃收官之年，軍用市場(chǎng)下游需求增長(zhǎng)延續(xù)
公司下游端包括 軍用、民用兩大市場(chǎng)。軍用市場(chǎng)方面：公司 70%以上的產(chǎn)品銷售給航天、 航空、電子、艦船、兵器等領(lǐng)域的高端客戶，軍品產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域廣。公司 作為航天高端連接器龍頭企業(yè)，深耕航天高端連接器產(chǎn)品，從 2009 年啟動(dòng)北斗全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)建設(shè)以來(lái)，我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，相關(guān)航天產(chǎn)品的需求快速釋放，根據(jù)中新網(wǎng)透露，2020年北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)將順利完成全球組網(wǎng)，公司相關(guān)航天產(chǎn)品下游需求量有望持續(xù)釋放。
積極布局 5G 及新能源市場(chǎng)，通信業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)
民品方面，公司積極布局通信產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)。工信部表示 2020 年 5G 將實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用， 受益國(guó)內(nèi)5G通訊建設(shè)，連接器作為配套基站的核心元器件，有望在2020年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。另外，2019年2月公司與東莞揚(yáng)明合資新設(shè)廣東華旃，旨在打造民用連接器研制生產(chǎn)基地。借助航天電器在技術(shù)、品牌、營(yíng)銷渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合東莞揚(yáng)明精密模具、精密零件制造能力，公司有望快速布局通信產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，提升航天電器的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
科工十院唯一上市公司，資本運(yùn)作值得期待
中航科工十院是航天電器的控股 股東，科工十院下有航天電器、航天控制、航天電科、航天測(cè)試等多家子公司， 資產(chǎn)質(zhì)量較為優(yōu)質(zhì)，而航天電器是其旗下唯一上市公司，平臺(tái)價(jià)值突出，目前十院整體資產(chǎn)證券化率較低，后續(xù)的資本運(yùn)作值得期待。
盈利預(yù)測(cè)
券商機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)公司 2019-2021 年實(shí)現(xiàn)收入分別為 35.27/44.06/54.60 億元，同比增長(zhǎng)24.46%/24.91%/23.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈 利潤(rùn) 4.05/4.99/5.97 億元，同比增長(zhǎng) 12.82%/23.21%/19.60%；對(duì)應(yīng)19-21 年 PE 分別為 26 倍/21 倍/18 倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新設(shè)立公司短期所面臨經(jīng)營(yíng)狀況較多；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原 材料短缺及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量與安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
