航天電器（002025）：
營收高速增長，業務規模、經濟效益實現持續較快增速
根據公司業績快報，報告期公司業務規模、經濟效益持續保持較快增長，實現營業收入35.27億元，較去年同期增加24.45%；實現歸母凈利潤4.05億元，較去年同期增長12.74%，增長率低于營業收入，我們認為這主要系公司積極布局民用市場，民用產品相較于軍用高端產品盈利較弱的影響。
“十三五”規劃收官之年，軍用市場下游需求增長延續
公司下游端包括 軍用、民用兩大市場。軍用市場方面：公司 70%以上的產品銷售給航天、 航空、電子、艦船、兵器等領域的高端客戶，軍品產品覆蓋領域廣。公司 作為航天高端連接器龍頭企業，深耕航天高端連接器產品，從 2009 年啟動北斗全球衛星導航系統建設以來，我國衛星發射數量呈現明顯的上升趨勢，相關航天產品的需求快速釋放，根據中新網透露，2020年北斗衛星導航系統將順利完成全球組網，公司相關航天產品下游需求量有望持續釋放。
積極布局 5G 及新能源市場，通信業務有望快速增長
民品方面，公司積極布局通信產業和新能源產業。工信部表示 2020 年 5G 將實現規模商用， 受益國內5G通訊建設，連接器作為配套基站的核心元器件，有望在2020年實現快速增長。另外，2019年2月公司與東莞揚明合資新設廣東華旃，旨在打造民用連接器研制生產基地。借助航天電器在技術、品牌、營銷渠道等方面的優勢，結合東莞揚明精密模具、精密零件制造能力，公司有望快速布局通信產業，擴大產業規模，提升航天電器的市場競爭力。
科工十院唯一上市公司，資本運作值得期待
中航科工十院是航天電器的控股 股東，科工十院下有航天電器、航天控制、航天電科、航天測試等多家子公司， 資產質量較為優質，而航天電器是其旗下唯一上市公司，平臺價值突出，目前十院整體資產證券化率較低，后續的資本運作值得期待。
盈利預測
券商機構預測公司 2019-2021 年實現收入分別為 35.27/44.06/54.60 億元，同比增長24.46%/24.91%/23.94%；實現歸母凈 利潤 4.05/4.99/5.97 億元，同比增長 12.82%/23.21%/19.60%；對應19-21 年 PE 分別為 26 倍/21 倍/18 倍。
風險提示：新設立公司短期所面臨經營狀況較多；宏觀經濟波動風險；原 材料短缺及價格波動風險；產品質量與安全生產風險。
