靴子終于落地。
近日，ST昌九(600228.SH)公布重組預(yù)案，將以發(fā)行股份及現(xiàn)金購買的方式，購買上海中彥信息科技有限公司100%股權(quán)，后者系返利網(wǎng)的經(jīng)營主體。一旦交易成功，返利網(wǎng)將借殼ST昌九登陸A股市場。
官方資料顯示，自2006年創(chuàng)立以來，返利網(wǎng)累計(jì)注冊用戶超2.4億，為消費(fèi)者提供360°全景式消費(fèi)服務(wù)，涵蓋了購物、旅行、本地生活、出行等諸多消費(fèi)場景。
2014年返利網(wǎng)開始謀求上市，2018年9月獨(dú)立沖擊IPO，進(jìn)行輔導(dǎo)備案，然后沒有更多實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，如今借殼ST昌九，返利網(wǎng)或?qū)⑷缭傅顷懸患壥袌觥?/p>
對于為什么要借殼上市以及選擇ST昌九的原因，返利網(wǎng)方面回復(fù)《商學(xué)院》記者稱，這是公司董事會綜合公司發(fā)展，及當(dāng)下的市場情況，做出的內(nèi)部決定。
交易的另一方昌九生化董事長兼董秘李季則表示在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、不斷上漲的原材料價(jià)格以及波動(dòng)的市場需求等多重背景下，上市公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)發(fā)展增長乏力，未來的盈利成長性不容樂觀。鑒于上述情況，為保護(hù)廣大股東利益，使上市公司盈利能力保持持續(xù)健康的發(fā)展，上市公司決定進(jìn)行本次重大資產(chǎn)重組，引入具有較強(qiáng)盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力的國內(nèi)領(lǐng)先的第三方在線導(dǎo)購平臺。
導(dǎo)購網(wǎng)站的“活化石”
作為國內(nèi)最早的導(dǎo)購網(wǎng)站，返利網(wǎng)已經(jīng)成立十四年了。
返利網(wǎng)的模式并不復(fù)雜，用戶通過返利網(wǎng)跳轉(zhuǎn)至其他電商平臺購物下單，平臺商家支付給返利網(wǎng)一筆推廣費(fèi),這也是返利網(wǎng)重要的收入來源。
返利網(wǎng)收到費(fèi)用后，會拿出一部分返利給用戶，其中一部分是下次購買商品的購物優(yōu)惠券，另一部分則是返還現(xiàn)金，從而使用戶以較低的價(jià)格買到想要的商品。
依靠返還現(xiàn)金的策略，返利網(wǎng)吸引了一大波流量，再將流量賣給電商，模式簡單卻能輕松盈利。根據(jù)此前返利網(wǎng)披露其在2014年的交易額將會超過200億元，傭金收入可達(dá)12億元。
但好景不長，隨著電商行業(yè)的競爭的加劇，越來越多的電商平臺試圖把流量掌握在自己手中，2014年年初，阿里巴巴一邊恢復(fù)與百度的合作、入股新浪微博，開始自己挖掘新流量。
隨著阿里逐漸開始對返利類網(wǎng)站設(shè)限，先是禁止網(wǎng)站以現(xiàn)金形式對消費(fèi)者進(jìn)行返利。2014年5月，阿里巴巴旗下網(wǎng)絡(luò)營銷平臺阿里媽媽日前發(fā)布《關(guān)于返利類淘寶客推廣規(guī)則調(diào)整的通知》，宣布自7月1日零點(diǎn)起，將會禁止返利類型的推廣渠道向用戶提供淘寶平臺商品鏈接、店鋪鏈接、店鋪名稱及掌柜旺旺名的搜索服務(wù)功能。
在此之前，京東、當(dāng)當(dāng)、亞馬遜等電商平臺已全面停止返利搜索這一服務(wù)。返利平臺紛紛轉(zhuǎn)型，一些企業(yè)甚至走向了自建電商之路。而隨著消費(fèi)的升級，返利平臺對消費(fèi)者的吸引力逐漸下降。
2018年9月，返利網(wǎng)運(yùn)營主體上海中彥科技進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記、擬登陸A股，其獨(dú)立沖擊IPO的計(jì)劃已提上日程，但之后該公司的IPO計(jì)劃一直沒有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
現(xiàn)如今返利網(wǎng)找到ST昌九，欲借殼上市。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，返利網(wǎng)通過借殼上市比直接IPO要相對容易一些，如果選擇直接IPO的話，返利網(wǎng)則會困難許多。
公開資料顯示，ST昌九主營業(yè)務(wù)為丙烯酰胺的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，長期主業(yè)乏力、業(yè)績慘淡。但其在重組市場上卻早就名聲在外，這幾年ST昌九一直在尋求賣殼，且之前的幾次嘗試都沒能成功。
ST昌九此次重組將以發(fā)行股份及現(xiàn)金購買的方式，購買中彥科技100%股權(quán)，中彥科技為返利網(wǎng)的運(yùn)營主體。本次交易完成以后，中彥科技將成為上市公司的子公司。交易完成后，上市公司的控股股東將由昌九集團(tuán)變更為上海享銳，上市公司的實(shí)際控制人將由北京市國有文化資產(chǎn)管理中心變更為返利網(wǎng)創(chuàng)始人葛永昌。
返利網(wǎng)會何去何從？
在借殼上市之前，返利網(wǎng)一共獲得四輪融資。2011年，返利網(wǎng)拿到了啟明創(chuàng)投和迪士尼的聯(lián)合投資，2014年和2017年SIG海納亞洲連續(xù)兩輪注資，國際電商巨頭Rakuten(日本樂天)更是在2015年注資1億美元，那一輪的估值是10億美元。
當(dāng)前，返利網(wǎng)服務(wù)主要包括四部分：電商導(dǎo)購、廣告展示、商家會員和平臺技術(shù)。在上述四類收入中，電商導(dǎo)購是返利網(wǎng)的最主要收入來源。
據(jù)了解，返利網(wǎng)當(dāng)下主要客戶包括杭州阿里媽媽軟件服務(wù)有限公司(淘寶、天貓)、重慶京東海嘉電子商務(wù)有限公司(京東)。上述客戶的收入占總營業(yè)收入的比重約在55%以上。
值得注意的是，此次借殼返利網(wǎng)承諾計(jì)劃三年合計(jì)盈利6億元左右。但實(shí)際上，其營業(yè)收入出現(xiàn)連續(xù)下滑。中彥科技2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為9.27億元、7.15億元和6.11億元，2017年-2019年歸屬母公司股東的凈利潤分別為2.01億元、1.47億元和1.51億元。
對于收入的降低，返利網(wǎng)解釋稱，主要是因?yàn)楣緛碓从趦?yōu)惠券類導(dǎo)購工具的收入占比上升。在優(yōu)惠券模式下，用戶在消費(fèi)時(shí)可直接享受折扣優(yōu)惠，直接導(dǎo)致成交額減少。而返利網(wǎng)與電商平臺是以CPS(即按實(shí)際成交額)的模式結(jié)算，傭金減少，與此同時(shí)，在優(yōu)惠券模式下，導(dǎo)購方不需要再向用戶支付返利，因此收入受損。
在3月25日召開的媒體說明會上，中彥科技財(cái)務(wù)總監(jiān)費(fèi)豈文則進(jìn)一步表示：返利網(wǎng)2018年實(shí)現(xiàn)的凈利潤下降較多，主要系公司于 2018 年開始逐步收縮第三方理財(cái)相關(guān)的廣告服務(wù)業(yè)務(wù)所致。此外，公司已在 2019 年內(nèi)全面終止與第三方理財(cái)公司的業(yè)務(wù)合作。
此前，返利網(wǎng)曾因推廣理財(cái)平臺金豆包、普天金安、田金所、國盈金服等連續(xù)“爆雷”而引起廣泛關(guān)注。在ST昌九發(fā)布的預(yù)案中也提到，報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的公司曾為P2P理財(cái)公司提供導(dǎo)購及廣告展示服務(wù)，存在因所服務(wù)的P2P理財(cái)公司違約、破產(chǎn)、倒閉而受到牽連，且存在被起訴或被相關(guān)部門處罰的風(fēng)險(xiǎn)。
對于如何進(jìn)一步增強(qiáng)盈利水平，返利網(wǎng)方面向記者表示，截至2019年12月31日，“返利網(wǎng)”的累計(jì)注冊用戶數(shù)超過2.4億，基于此用戶基礎(chǔ)，返利網(wǎng)將從電子商務(wù)向本地生活等多場景進(jìn)行拓展、為用戶提供內(nèi)容導(dǎo)購方面的服務(wù)，為品牌和商家提供基于大數(shù)據(jù)“品效合一”的整合營銷服務(wù)。圍繞消費(fèi)者、商家，返利網(wǎng)將提供更多創(chuàng)新的優(yōu)惠服務(wù)。
據(jù)了解，除了進(jìn)軍本地生活等更多場景外，返利網(wǎng)也在2019年底開始進(jìn)軍“內(nèi)容”，葛永昌曾表示，未來返利網(wǎng)將繼續(xù)投入2億元打造“會買俠”原創(chuàng)扶持計(jì)劃，鼓勵(lì)更多的用戶產(chǎn)出深度優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青莫岱青則表示，返利網(wǎng)的商業(yè)模式上需要具有創(chuàng)新，適應(yīng)市場競爭狀況的變化，否則無法應(yīng)對電商大平臺、微信生態(tài)圈自建導(dǎo)購引流平臺。加上此前上市的什么值得買，以及其他返利電商平臺的競爭，和整個(gè)行業(yè)的快速變化，返利網(wǎng)占據(jù)行業(yè)地位及相應(yīng)市場份額的壓力不小。
對此，《商學(xué)院》也將持續(xù)關(guān)注。
內(nèi)容來源：商學(xué)院雜志
作者：李曉光 石丹
