數(shù)字資產(chǎn)研究院CIDA
以下文章來源于01區(qū)塊鏈 ，作者朱嘉明
14.
Mar
進(jìn)入2020年3月以來，全球資本市場劇烈震蕩，美股一周兩度熔斷蒸發(fā)3萬億美元，國際原油價格一度跌破30美元，新冠肺炎疫情蔓延世界大部分地區(qū)，開年以來的“黑天鵝”事件接連發(fā)生。面對當(dāng)前局面，我們應(yīng)該如何理解和應(yīng)對，未來我們又應(yīng)該以什么樣的姿態(tài)繼續(xù)前行？
文 | 朱嘉明
審 | 朱嘉明
出品 | 數(shù)字資產(chǎn)研究院、01區(qū)塊鏈
3月13日，數(shù)字資產(chǎn)研究院、零壹財經(jīng)·零壹智庫以“全球金融市場大震蕩”為主題，聯(lián)合舉辦了線上閉門研討會。數(shù)字資產(chǎn)研究院學(xué)術(shù)與技術(shù)委員會主席朱嘉明，數(shù)字資產(chǎn)研究院理事長、梧桐樹資本董事局主席黃江南，復(fù)旦大學(xué)教授韋森，東方證券高級宏觀研究員陳達(dá)飛，零壹財經(jīng)創(chuàng)始人、數(shù)字資產(chǎn)研究院常務(wù)副院長柏亮，零壹財經(jīng)合伙人、副總裁、零壹研究院院長于百程等人就當(dāng)前全球面臨的危機(jī)發(fā)表了各自觀點(diǎn)。
朱嘉明在演講中表示：我們原來認(rèn)為進(jìn)入信息時代和大數(shù)據(jù)時代以后，人們對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)測能力，特別是對于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的預(yù)測能力會不斷增強(qiáng)，但是事實(shí)證明這樣的判斷是過于樂觀的。在當(dāng)前全球新危機(jī)蔓延的背景下，需要有一個新的時間框架和時間尺度，以求改善對現(xiàn)實(shí)和未來的判斷?，F(xiàn)在已經(jīng)和正在呈現(xiàn)各種類型經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頻率增加，周期縮短，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民眾的生活影響不是增強(qiáng)而是削弱的趨勢。
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以下為演講正文：
韋森教授的發(fā)言相當(dāng)深刻，他提出了現(xiàn)在的金融危機(jī)是否可以引發(fā)全面“蕭條”問題?；蛘哒f，現(xiàn)在資本市場領(lǐng)域的困境是不是代表著“衰退”的到來。零壹財經(jīng)于百程的綜合報告，則特別強(qiáng)調(diào)了在進(jìn)入到數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代之后，資本市場的危機(jī)和先前的非數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的危機(jī)有什么差別？黃江南的重點(diǎn)是：解釋當(dāng)下的金融危機(jī)，股市波動，需要置于在從工業(yè)經(jīng)濟(jì)和物質(zhì)經(jīng)濟(jì)向觀念經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型的大背景之下。
我今天談話的題目是：“對認(rèn)知世界經(jīng)濟(jì)的時間框架與尺度”，還有一個副標(biāo)題，“兼談預(yù)測與判斷全球經(jīng)濟(jì)趨勢的困難所在”。
我的核心思想是，面對當(dāng)下的各類危機(jī)，包括金融危機(jī)，以及未來趨勢，每個人都會根據(jù)自己的處境，自己設(shè)定的時空邊界，和自己的利益結(jié)構(gòu)來判斷和認(rèn)識現(xiàn)在，來預(yù)測未來。為此，人們的認(rèn)知差異巨大。所以，需要討論一個比較完整的時間框架和尺度。為此，講以下四個問題和一個結(jié)論。
01
我們處在什么樣的時間框架里？
進(jìn)入和理解世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，一定會觸及不同的時間概念，當(dāng)然就需要建立一個時間框架：
以下羅列的是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中不可逾越的時間概念：
（1）在工業(yè)社會，存在物質(zhì)生產(chǎn)所需要的時間。（2）在資本和金融領(lǐng)域，存在資本與金融市場的時間。（3）宏觀經(jīng)濟(jì)活動與商業(yè)周期不可分割。韋森教授剛才提到的“朱格拉周期”，一般在十年左右，就是一個周期時間。當(dāng)然還有康德拉耶夫的六十年的周期，即長周期。（4）經(jīng)濟(jì)是有發(fā)展階段的，羅斯托提出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本階段。經(jīng)濟(jì)階段需要以“百年”作為單位。
此外，還有“時代”的概念。我們所講的“工業(yè)時代”，“后工業(yè)時代”，“信息時代”，以及“數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代”。在英文中，時代和時間（Time）在很多時候是通用的。中文語境則是分開的。
之所以羅列上面這些不同的時間概念，是希望人們提出任何經(jīng)濟(jì)問題，需要以特定的時間概念作為前提，選擇特定的時間維度，否則就會陷入時間概念的悖論和混亂。
如果對以上的生產(chǎn)時間、資本時間、商業(yè)周期時間、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段時間、或者時代時間進(jìn)行歸納，可以分為四種基本類型的時間。
第一種類型是基準(zhǔn)時間，即基于日歷時間和數(shù)學(xué)時間為單位的時間，這是很容易測算的?；鶞?zhǔn)時間可以理解為牛頓時間和馬克思的勞動時間的重合，工業(yè)時代物質(zhì)產(chǎn)品耐用性時間程度對經(jīng)濟(jì)周期影響顯著?；鶞?zhǔn)時間是重要的，沒有這個時間我們所有的討論將變得非常困難。
第二種類型是歷史時間，例如產(chǎn)業(yè)革命，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變，科技進(jìn)步，氣候變遷，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力的變化，都屬于歷史時間。歷史時間是相對長程的、動態(tài)的。如果沒有歷史時間維度，人們很難把所處的時點(diǎn)，所遇到的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，置于歷史性的動態(tài)的狀態(tài)之中。
第三種類型是抽象時間，即思想文化，社會制度問題，即歷史時間背后深層的原因，都構(gòu)成了一種抽象時間。抽象時間是深層性時間，隱蔽的，是難以用數(shù)學(xué)和模型表達(dá)的。
第四種類型是社會心理時間，社會心理時間并非是每個人心理時間的總和，本質(zhì)上是社會主體對經(jīng)濟(jì)生活目標(biāo)，或者是江南（指黃江南）剛才所講的“希望”目標(biāo)的預(yù)期時間。社會心理時間對每個人會構(gòu)成極大的潛在影響。當(dāng)然，每一個人，每一個社會，社會心理也好，個人心理也好，對時間的理解和判斷跟真實(shí)時間永遠(yuǎn)是有差距。但是，信息社會正在改變社會心理時間的模式。
我將基準(zhǔn)時間、歷史時間、抽象時間和社會心理時間，稱之為指出時間框架的四個支柱。
在大多數(shù)情況下，人們討論問題的時候，會自覺和不自覺地不斷改變時間概念和移動時間框架的。今天，認(rèn)知世界經(jīng)濟(jì)的危機(jī)、演變和趨勢，確實(shí)需要同時使用基準(zhǔn)時間、歷史時間和抽象時間，否則很多問題都說不清楚。歷史發(fā)展到今天，時間框架不斷改變，牛頓時間或者馬克思的時間或者工業(yè)生產(chǎn)的時間，其重要性在下降；而所謂的歷史事件，社會心理時間的影響力不斷上升。
這就是我想說的第一個問題，涉及了時間概念“群”，時間維度，時間基本框架。
02
我們應(yīng)該用怎樣的時間尺度來思考？
第二個問題，談?wù)剷r間尺度。討論所有的金融危機(jī)，貨幣危機(jī)，當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，或者經(jīng)濟(jì)波動，都會涉及所謂的時間尺度的問題。
關(guān)于時間尺度問題，有三個方面最為重要：（1）所面對和處于的經(jīng)濟(jì)狀況究竟是長期的，還是短期的？（2）如果是長期的，那么到底有多長；如果是短期的話，那么到底有多短？（3）時間過程的速度，即動態(tài)思考。核心是快還是慢，快有多快？慢有多慢？影響快慢的基本要素是什么。
進(jìn)一步，在討論長期與短期的問題時，還會涉及探討到底其背后的原因?qū)儆谂既恍缘?，還是所謂必然性的，是外生的變量，還是內(nèi)生變量所決定的；至于速度，決定于結(jié)構(gòu)性的因素，還是單一的現(xiàn)象影響。
在今天這樣的時代背景下，時間尺度之間，常常會發(fā)生嚴(yán)重的錯位，很難找到一個單一的尺度來衡量現(xiàn)在現(xiàn)實(shí)世界的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。所以，在分析任何經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的時候，不得不同時訴諸不同的時間尺度，這種不同時間尺度的衡量很容易導(dǎo)致錯位，形成結(jié)構(gòu)性的混亂。為此，人們尋求所謂的“指數(shù)”方法。但是，到目前為止，所有的“指數(shù)”，都存在這樣或那樣的局限性，包括“恐慌指數(shù)”。
03
歷次危機(jī)的比較：差異與規(guī)律
現(xiàn)在，以前面所提出的時間框架和時間尺度，比較當(dāng)下危機(jī)與歷史上危機(jī)。比較的對象可以是1929年、1987年、1997年、2008年以及此次2020年的數(shù)次危機(jī)。
我現(xiàn)在提出8個主要指標(biāo)，尋找它們之間重大的差異。（1）時點(diǎn)。有黑色星期一，黑色星期四，黑色星期五。很是神秘。（2）直接誘發(fā)因素。（3）擴(kuò)散速度。（4）擴(kuò)散強(qiáng)度。（5）持續(xù)時間。（6）影響區(qū)域。（7）擴(kuò)散的機(jī)制和模式。（8）主要后果。1929年的危機(jī)后果直接和間接導(dǎo)致了第二次世界大戰(zhàn)。
如果以上面8個方面比較的話，還會找到經(jīng)濟(jì)危機(jī)，或者金融危機(jī)的若干趨勢：（1）誘發(fā)的元素越來越多元化，開始從單一化向多方面轉(zhuǎn)化。（2）突發(fā)因素和偶然性因素的地位上升，非線性特征強(qiáng)化。此次危機(jī)與新冠疫情有關(guān)，等于病毒與全球宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生了連接。（3）擴(kuò)散的速度加快。（4）周期性縮短。2008年的世界金融危機(jī)不過持續(xù)了一年左右的時間。（5）一方面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響力衰弱，一方面對全球產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈影響增強(qiáng)。（6）政府反映和應(yīng)對能力增強(qiáng)，政府財政政策作用繼續(xù)有效。（7）國際合作方式增多。（8）對民眾個人生活影響力度減弱。（9）全球經(jīng)濟(jì)承受能力大為增加。
這種情況證明，因為時間框架和時間尺度效應(yīng)的存在，導(dǎo)致過去股市危機(jī)或者資本市場危機(jī)劇烈性得到分散和發(fā)散，減少了傳統(tǒng)的沖擊力度強(qiáng)度。
04
為什么未來的因素會影響現(xiàn)在？
現(xiàn)在，討論究竟是“長程與未來決定現(xiàn)在”還是“現(xiàn)在決定影響長程與未來”。如果我們將“歷史時間”、“抽象時間”、和“社會心理時間”引入到對現(xiàn)實(shí)全球經(jīng)濟(jì)的分析，我們很容易接受是“長程與未來決定現(xiàn)在”，而不是“現(xiàn)在決定影響長程與未來”。也就是說，今天看到的危機(jī)，更多的是由未來的因素所影響和決定的。例如，正在形成的“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”或“觀念經(jīng)濟(jì)”，已經(jīng)開始發(fā)生影響。
未來因素對當(dāng)下的影響力集中在這樣幾個方面：（1）全球化的積極和消極的兩面性越來越充分地顯現(xiàn)。2月29日至3月6日的《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志的封面題目就是新冠病毒的全球化（It’s Going Global ）?？梢钥隙ǖ氖侨祟?ldquo;以鄰為壑”的時代確實(shí)在結(jié)束。（2）全世界的經(jīng)濟(jì)制度正走向趨同化，福利制度在蔓延和進(jìn)化。（3）是機(jī)構(gòu)，而不再是個人影響資本市場。記得在1987年那場危機(jī)時，我本人在紐約，當(dāng)時有若干個人自殺?，F(xiàn)在已經(jīng)很少聽到因為股市崩盤，個人自殺的案例。這是因為股市的主體早已從個人轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)。（4）資本經(jīng)濟(jì)周期影響普遍下降，而科學(xué)技術(shù)開始改變和影響著經(jīng)濟(jì)周期。
《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志封面題目：新冠病毒的全球化（It’s Going Global ）
在這樣的情況下，顯然不可能完全依賴過去對經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者金融危機(jī)、股市危機(jī)的經(jīng)驗來分析和理解現(xiàn)在所呈現(xiàn)和經(jīng)歷的股市和資本危機(jī)。
05
背離“帕累托改進(jìn)”的歷史趨勢
經(jīng)濟(jì)學(xué)存在 “帕累托改進(jìn)”（PERETO IMPROVEMENT）的理論。但是，至少從上個世紀(jì)中后期開始，一次又一次的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的發(fā)生，特別是1997年的亞洲金融危，2008年世界金融危機(jī)表明，全球經(jīng)濟(jì)不僅沒有呈現(xiàn)逼近“帕累托改進(jìn)”，而是顯而易見的背離“帕累托改進(jìn)”。
意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家、社會學(xué)家維爾弗雷多·帕累托（Vilfredo Pareto）
（1848年7月15日 - 1923年8月19日）
我們原來以為進(jìn)入信息時代和大數(shù)據(jù)時代以后，人們對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)測能力，特別是危機(jī)的預(yù)測能力會不斷增強(qiáng)，但是事實(shí)證明這樣的判斷是過于樂觀的。那么，我們到底處于怎樣的時代？我們處在一個急劇背離“帕累托改進(jìn)”的大趨勢之下。這是一個眼花繚亂的時代：一個每個人都感到唯有“不確定”是“確定”的時代；一個從微觀到宏觀，從個人到國家“計劃不如變化”的時代；一個“心理波動重于物理波動”的時代；一個“東方與西方?jīng)]有界限”的時代；一個“解構(gòu)”遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于“建構(gòu)”的時代。
我自認(rèn)為還是一個經(jīng)濟(jì)學(xué)人。處于這樣的時代，所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不應(yīng)該為不能夠預(yù)測未來而蒙羞，因為經(jīng)濟(jì)學(xué)過去討論的經(jīng)濟(jì)活動均衡狀態(tài)已經(jīng)被被非均衡所徹底替代。
本文作者手稿
我的結(jié)論是：我們未來所經(jīng)歷的危機(jī)不會常態(tài)化，但是，頻率還會增加，周期繼續(xù)變短，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民眾的生活影響力有時增強(qiáng)，有時削弱。人類社會結(jié)構(gòu)的改變、制度的轉(zhuǎn)型將持續(xù)進(jìn)行。人們常說的資本主義制度，其實(shí)是在特定的歷史維度中，物質(zhì)、財富在時間和空間不斷改變的過程，說到底，是一種“時間運(yùn)動”。在這樣的大背景下，需要引入一個新時間框架，包括前面所說的基準(zhǔn)時間、歷史時間、抽象時間和社會心理時間的理念，以及這幾類時間之間的關(guān)聯(lián)性，并同時考慮在這樣時間結(jié)構(gòu)下的廣義“空間經(jīng)濟(jì)”。
謝謝大家。
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