上周，據(jù)隆基綠能官微消息，近日，隆基硅異質(zhì)結(jié)光伏電池(HJT)研發(fā)再次取得重大突破，經(jīng)德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)測試M6全尺寸電池(274.4c㎡)光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)26.50%，創(chuàng)造了大尺寸單結(jié)晶硅光伏電池效率新的世界紀(jì)錄。
值得注意的是，這是隆基綠能隆基在半年之內(nèi)三度刷新自己創(chuàng)造的HJT電池效率世界紀(jì)錄，從25.26%、25.82%再到26.30%。
HJT電池是一種特殊的PN結(jié)，由非晶硅和晶體硅材料形成，是在晶體硅上沉積非晶硅薄膜，屬于N型電池中的一種。中信證券(600030)認(rèn)為，HJT電池工藝流程明顯簡化，具有更高的轉(zhuǎn)化效率和產(chǎn)品良率。浙商證券(601878)預(yù)計(jì)2025年HJT設(shè)備市場空間超400億元、5年CAGR為80%，在凈利率20%、25倍PE假定下，HJT設(shè)備行業(yè)市值2000億元，預(yù)計(jì)龍頭市占率超50%、達(dá)千億市值。
東吳證券(601555)認(rèn)為，2022年將是HJT電池降本增效加速推進(jìn)的一年，預(yù)計(jì)2022年底HJT電池片的單W生產(chǎn)成本有望與PERC打平。2023年開始，全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)爆發(fā)，主流大廠將開始規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。
隆基綠能近兩年近業(yè)績提升迅速，被稱為“光伏茅”，但2021年四季度開始業(yè)績一直低于預(yù)期，股價(jià)出現(xiàn)波動，但卻仍受市場關(guān)注。上周北向資金前十大凈買入個(gè)股中，隆基綠能位列前三。近6個(gè)月內(nèi)累計(jì)共26家機(jī)構(gòu)，預(yù)測2022年凈利潤均值為142.71億元，較去年同比增長57.07%。
從和訊SGI指數(shù)評分看，隆基綠能的表現(xiàn)一直較為穩(wěn)定，2022年一季報(bào)評分76，較前幾個(gè)季度沒有太大變化。
隆基綠能2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入809.32億元，同比增長48.27%，歸母凈利潤90.86億元，同比增長6.24%。2022年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入185.95億元，同比增長17.29%，歸母凈利潤26.64億元，同比增長6.46%。雖然業(yè)績均有增長，但其實(shí)盈利能力出現(xiàn)明顯下降。
2022年一季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率5.42%，同比減少1.46個(gè)百分點(diǎn)，2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率21.45，同比減少5.78個(gè)百分點(diǎn)。毛利率方面，近三年也是在持續(xù)下降，2019年到2021年分別為28.90%、24.62%、20.19%，2022年一季度有反彈趨勢，但仍低于2019年和2020年為21.29%。凈利率也是逐年降低，2019年到2021年分別為16.89%、15.94%、11.21%，2022年一季度14.27%。隆基綠能盈利能力下滑的主要原因?yàn)楣枇蟽r(jià)格持續(xù)上漲，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)波動及匯率波動，盈利承壓。
現(xiàn)金流部分出現(xiàn)明顯改善，隆基綠能2021年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為46.78億元，同比-25.27%。到2021年末為123.23億元，同比增長11.87%。2022年一季度為-3.09億元，雖然為負(fù)值，但上年同期為-16.15億元。應(yīng)收賬款隆基綠能有所減少，2019年到2021年分別為83.79億元、115.35億元、82.78億元，2022年一季度為68.08億元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也進(jìn)一步縮減，2019年到2021年分別為92.10天、65.67天、44.07天，2022年一季度為36.51天。
研發(fā)方面，近三年隆基綠能研發(fā)費(fèi)用逐年提升，2021年提升最為迅猛，同比增長71.18%，隆基綠能表示主要原因系研發(fā)員工人數(shù)增長導(dǎo)致薪酬增加。2019年到2021年研發(fā)費(fèi)用分別為3.04億元、4.99億元、8.54億元，2022年一季度為2.15億元，占營業(yè)收入比重分別為5.10%、4.75%、5.43%、1.16%。截止2021年末，已累計(jì)獲得各類授權(quán)專利1387項(xiàng)，N型TOPCon電池、HJT電池和P型TOPCon 電池轉(zhuǎn)換效率不斷刷新行業(yè)紀(jì)錄。
從行業(yè)發(fā)展看，隆基綠能目前主要業(yè)務(wù)為單晶硅片、電池組件、工商業(yè)光伏解決方案、地面光伏解決方案、氫能裝備等，目前硅片和組件是隆基重要的業(yè)績貢獻(xiàn)板塊。硅片方面，海通國際證券認(rèn)為隆基綠能2022年硅片開工率有望提升，帶動硅片出貨增長。組件方面，中原證券(601375)認(rèn)為2022年需求有望持續(xù)旺盛。可見，隆基綠能成長空間依然可期。
