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[背景]2月2日證監會相關部門負責人接受中國證券報記者采訪時表示，鑒于疫情的發生及近期境外市場的反應，對于開市后A股市場可能出現的異動，有關部門將保持高度警惕，堅持底線思維，出臺和研究對沖工具，緩解市場恐慌情緒。
疫情超出大家預期已經是公認的事實，面對資本市場必然的下跌調整，大家手里面的金融資產大概率會出現一定程度的縮水，那么在證監會研究的對沖工具出臺之前，還有什么工具可以幫大家對沖部分風險，又有哪些擅長運用衍生品做對沖的基金經理可以幫我們省時省力呢，搬好小板凳~
01 期貨如何幫助你對沖風險
什么是期貨?
期貨是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。
與期貨對應的是現貨，現貨是實實在可以交易的商品，期貨主要不是貨，那什么是期貨，期貨是以某種大宗產品如棉花、大豆、石油等及金融資產如股票、債券等為標的標準化可交易期貨合約。
舉個通俗的例子：假設你是經營咖啡生意的，市場有小道消息稱，一個新的法律條文將頒布，該法律要求對咖啡新征收5%的稅，那么將導致咖啡價格上漲5%。
為了對沖這種潛在的價格上漲，你可以在接近現價的水平買入一個咖啡的期貨合約。這樣，你就和賣方達成協議，他承諾在90天之后以約定的價格向你交付37,500磅的咖啡。除非你清算你的期貨合約，否則，無論目前的價格如何變化，到期后，咖啡都將按之前約定的價格交付給你。
期貨的品種
期貨從品種上大致可以分為商品期貨和金融期貨。
商品期貨：交易的標的為商品，例如豆粕期貨、螺紋鋼期貨、銅期貨，在達到交割期前，買賣雙方自由按價格來買進或賣出該標的期貨合約。在交割期仍然持有未平倉期貨頭寸的時候，進行實物交割。
金融期貨：金融期貨又分為利率期貨、貨幣期貨和股指期貨。其中股指期貨，交易的標的則為股票指數，具體包含滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨，股指期貨到期后通過現金結算差價來進行交割，作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。
如果你手里面已經持有現貨，如何通過期貨來對沖手里的現貨
期貨和現貨的對沖在現實生活中處處有體現，比如你平時看球，喜歡賭自己支持的球隊輸，這就是一種對沖。如果自己支持的球隊輸了，贏的賭金可以彌補你的精神損失;如果球隊贏了，精神上的滿足則可以彌補你的金錢損失。
做期貨與現貨對沖的前提，要把自己當做一個風險規避者，而不是價差投機者。我們做對沖的首要甚至唯一目標就是規避風險，而不是賺取差價。如何通過期貨來對沖手里面的現貨，有一個簡單的規則就是計劃未來賣出現貨當前時間賣出期貨，計劃未來買入現貨當前時間買入期貨。
舉個簡單例子：
比如，你目前持有1000股中國平安的股票，每股股價100元，準備三個月后賣出。但三個月后平安股價跌到了80元，這就產生了損失。
如果你當初在期貨市場沽出一份三個月后到期的合約，承諾屆時以合約中的價格(假如同樣是100元)來賣掉1000股，這樣一來，三個月之后你以低于650元的價格買入期貨同時平倉，保證金賬戶盈利，期貨的收益就能在一定程度上彌補現貨股票的損失。反之，你如果三個月后要買平安的股票，擔心屆時股價上漲，那么就先在期貨市場買入一筆三個月后到期的合約。
02 期權如何幫你對沖風險
什么是期權?
在金融市場，有這么一款對未來做承諾的金融工具，就是期權。“期”表明未來，“權”表明權力，期權合約就是一份代表未來權力的合約。它的買方經過支付一筆權力金，獲得了在未來以某個價格買入或賣出某種資產的權力;而它的賣方則收取買方所付的權力金，承擔著有必要賣出或許買入的責任。
期權的品種
期權主要分為三類股指期權、股票期權和商品期權。股指期權具體包含上證50ETF股權和滬深300ETF期權。股票期權的標的主要是上市公司，不同券商支持的股票期權個股及買入行權條件有所差異。商品期權包括白糖期權、豆粕期權、棉花期權、橡膠期權、玉米期權、銅期權等。需要說明的是股指期權和股票期權的投資門檻較高需要至少50萬資金。
期權行權
期權行權是指期權的權利方(買方)按照期權合約約定的時間(到期日)、價格(執行價)和方式來行駛權利。期權的權利方(買方)，可以選擇不行使權利，如果不行使權利，賣方義務終結。如果選擇行權，期權被行權后，頭寸將消失。一般情況下，期權行權后有實物交割和現金交割兩種方式來完成交易雙方權利義務的了結。
如果你手里面已經持有某資產，如何利用期權對沖風險
期權對沖原理是當市場出現系統性風險，標的大幅下跌時，認沽合約權利金大幅飆升，用期權頭寸的盈利來彌補資產頭寸的損失，達到對沖效果。如果你手里已經持有資產，通過買入認沽期權防范突發風險的損失，就是對資產進行“投保”。
舉個通俗的例子：比如你想買了一套房子，房價為每平方米5000元，房屋面積200平方米，共100萬元。交定金1萬元。當房價上漲了，不管漲到6000還是8000，甚或更高，你仍然可以按每平方米5000元購買，之所以如此，是因為你交了定金，有權利購買;如果房價下跌了，比如到4000、3000，你計算下跌的總價值如果超過定金，則可以放棄定金，以更低的價格再購買新的房屋。這里，因為你交了定金，就有了權利。買，是你的權利;不買，也是你的權利。當價格對你有利，就行使權力買;當價格對你不利，就行使權力不買，代價只是有限的期權費。
雖然說期貨和期權可以幫大家對沖一定的風險，但期貨和期權的專業性要求特別高，一般的個人投資者是很難駕馭，特別容易遭遇風險，同時個人投資者精力的分散、以及股票期權和股指期權相對較高的門檻注定了這類衍生品是一個以機構為主的市場。
那么普通投資者想利用這些衍生品對沖市場風險，有哪些金融產品可以選擇呢?
目前以這些衍生品為工具，銀行、券商、基金都誕生了不少金融產品。其中：
銀行將固定收益類金融產品與金融衍生工具組合設計而成的新型理財產品，綜合了高收益和低風險的特征，滿足了個人投資者對于投資資產安全性和盈利性的需求;
券商推出的收益憑證+內嵌期權這類結構化產品，通過期權結構的設計讓產品做到既保底又能博取浮動收益;
量化類基金更是將這類衍生品的應用發揮到極致，誕生了期貨趨勢策略、期貨對沖、套利策略、期貨日內及高頻策略、期權策略、股票對沖策略等眾多量化子策略。
對于大家來說，省事省力的選擇借道這些金融產品投資是一個不錯的選擇，其中量化對沖類基金由于其剝離市場系統性風險及對沖策略的靈活多樣性尤為值得關注。
03 擅長對沖的代表基金經理
根據長期研究跟蹤，分別在公募和私募基金中遴選了以下幾個代表機構和基金經理，供投資參考。
擅長對沖策略的公募基金(投資起點低):
海富通杜曉海
杜曉海歷任Man-DrapeauResearch金融工程師，AmericanBoursesCorporation中國區總經理，海富通基金公司定量分析師、高級定量分析師、定量及風險管理負責人、定量及風險管理總監，現任海富通基金的基金經理，投資年限3.6年，年化投資回報率8.2%。
杜曉海旗下市場中性產品，通過股指期貨對沖，將對于指數的超額收益變成絕對收益，注重控制現貨多頭的跟蹤誤差，將產品的凈值波動控制到4-5%的水平，旗下代表產品海富通阿爾法對沖混合，在2019年同時獲得“金牛獎”、“金基金”和“明星基金”三大榮譽，實現“大滿貫”。
擅長對沖策略的私募基金(投資起點高)：
金锝資產任思泓
任思泓是美國紐約大學工商管理碩士，加拿大滑鐵盧大學工程碩士，于1996年進入華爾街，先后在匯豐銀行，美國銀行，摩根士丹利擔任要職。特別是自2002起，在世界最成功的量化基金之一，摩根士丹利的PDT，擔任基金經理，于2015年創辦上海金锝資產，投資年限7.7年，年化投資回報率11.63%。
任思泓投資策略方面，主要采取市場中性策略，其中包括ETF套利等低風險套利策略。具體操作上，由于其在進行歷史回測時已考慮到沖擊成本等因素，所以在運作過程中參數調整的并不多，而是完全程序化的選股，在做股票多頭的同時，做空股指期貨。任思泓的目標是每年給投資者掙10%收益，旗下代表產品锝金一號，在實現較好收益的情況下，回撤較小。
浙江九章資產陳哲
陳哲是浙江大學金融數學博士，在校主要研究方向為復雜衍生品定價模型，包括期權、信用風險。曾就職于中信證券、廣發證券等多家證券公司，管理的廣發金管家法寶量化避險產品獲得2015年金牛獎。2015年6月加入浙江九章資產管理有限公司，任首席策略管，投資年限5年，年化投資回報率20%。
陳哲投資策略方面，以深度機器學習模型為核心策略，專業度高，收益主要來源于市場中交易者的行為，能夠適應多種市場環境，使用的對沖工具包括股指期貨、場外融券、指數期權等，相互疊加，實現了超越預期的絕對收益，旗下代表產品九章幻方量化對沖1號，在取得不錯收益的情況下，波動較小。
前海進化論資產王一平
江西財經大學金融學碩士畢業，2007年世華杯首屆全國大學生金融投資模擬交易大賽股票組全國冠軍。現任職于深圳市前海進化論資產管理公司總經理。有豐富的內地和海外交易經驗，擅長金融工程建模，投資年限5.3年,年化投資回報率43%。
王一平旗下量化產品采用阿爾法策略相對比較中性，利用股指期貨進行對沖，追求高風險收益比與凈值的穩定性，旗下代表產品達爾文明德一號，在創造較佳收益的情況下，下行風險較低。
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主題 | 應對疫情，財富管理策略專題
