繼瑞幸咖啡之后，又一家明星中概股公司被做空機(jī)構(gòu)盯上。
北京時(shí)間4月7日晚間，在納斯達(dá)克上市的愛奇藝被市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Wolfpack Research做空。后者稱愛奇藝2019年收入被夸大80-130億元。受此影響，愛奇藝盤中一度跌逾11%。愛奇藝緊急回應(yīng)，對(duì)所有不實(shí)指控堅(jiān)決否認(rèn)。當(dāng)日收盤，愛奇藝每股漲3.22%，報(bào)17.30美元。
愛奇藝被指涉嫌財(cái)務(wù)造假
4月7日晚間，愛奇藝遭Wolfpack Research做空。Wolfpack Research在其網(wǎng)站發(fā)布的報(bào)告顯示，愛奇藝早在IPO之前便存在欺詐行為，且涉嫌財(cái)務(wù)造假。做空機(jī)構(gòu)渾水稱，它幫助了Wolfpack Research調(diào)查愛奇藝。
上述做空?qǐng)?bào)告顯示，愛奇藝早在2018年IPO之前就存在欺詐行為，并一直持續(xù)至今。Wolfpack Research估計(jì)，愛奇藝將其2019年的收入夸大了大約80億至130億元人民幣，即27%-44%；愛奇藝通過夸大大約42%-60%的用戶數(shù)量來做到這一點(diǎn)。
此外，愛奇藝還夸大了其為內(nèi)容、其他資產(chǎn)和收購(gòu)支付的成本，通過燒假錢，向?qū)徲?jì)師和投資者隱藏欺詐行為。
報(bào)告還顯示，在2019年10月至11月期間，他們對(duì)愛奇藝在中國(guó)目標(biāo)人群中的1563人進(jìn)行了面對(duì)面調(diào)查，發(fā)現(xiàn)大約31.9%的愛奇藝用戶通過他們與愛奇藝合作伙伴(如京東或小米TV)的會(huì)員資格訪問了愛奇藝唯品會(huì)的內(nèi)容，而愛奇藝以總會(huì)員身份來計(jì)算雙重會(huì)員資格，這意味著它會(huì)記錄全部收入，并將合作伙伴的份額作為費(fèi)用記錄下來。這使得愛奇藝可以夸大它的收入和營(yíng)銷成本。
協(xié)助Wolfpack Research對(duì)愛奇藝進(jìn)行研究的做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)推稱，“渾水正在做空愛奇藝，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為它是一個(gè)騙局。我們認(rèn)為愛奇藝欺騙性地、實(shí)質(zhì)性地夸大了它的用戶、收入、收購(gòu)考量和它的易貨內(nèi)容的價(jià)值(注：易貨分包許可收入是愛奇藝內(nèi)部對(duì)其交易內(nèi)容價(jià)值估計(jì)來決定)。”
雙方誰在說謊？
受上述做空?qǐng)?bào)告影響，愛奇藝盤中短線跳水，一度跌逾11%。
隨后，愛奇藝向媒體回應(yīng)稱，“其引用數(shù)據(jù)與結(jié)論嚴(yán)重失實(shí)，與實(shí)際情況不符，作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的上市公司，我們披露的所有財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)均是真實(shí)的，符合SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì))要求，我們對(duì)于所有不實(shí)指控，堅(jiān)決否認(rèn)，并保留法律追訴權(quán)力。”
截至7日收盤愛奇藝股價(jià)走勢(shì) 來源：Wind
回應(yīng)發(fā)布后，愛奇藝股價(jià)回升。截至當(dāng)日收盤，愛奇藝每股漲3.22%，報(bào)17.30美元。
一方稱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，一方予以堅(jiān)決否認(rèn)，Wolfpack Research和愛奇藝誰在說謊？
英聯(lián)資本投資者關(guān)系公司創(chuàng)始人張姝表示，本次做空愛奇藝和瑞幸事件的性質(zhì)不同，該報(bào)告的扎實(shí)程度有待商榷，存在調(diào)研樣本不足、數(shù)據(jù)多樣性不夠等問題，再考慮到愛奇藝在公司治理方面的優(yōu)勢(shì)和Wolfpack從前的失敗案例，本次指控如要坐實(shí)還要做很多工作。
據(jù)媒體援引某知名券商律師分析稱，此次報(bào)告不如瑞幸夯實(shí)，多為會(huì)計(jì)層面的問題，難對(duì)愛奇藝造成實(shí)質(zhì)性的傷害。
“瑞幸咖啡的做空?qǐng)?bào)告，有著大量實(shí)地調(diào)查直指銷售收入造假，但是這份愛奇藝的做空?qǐng)?bào)告的力度要小得多。較為嚴(yán)重的實(shí)體指控即為虛增用戶數(shù)。從重要性來說，虛報(bào)用戶數(shù)和虛增收入是最重要的指控，但從可靠性來說，虛報(bào)用戶數(shù)的結(jié)論不太可靠。”上述券商律師說。
公開資料顯示，成立于2019年5月的Wolfpack Research曾發(fā)起對(duì)美國(guó)電信和技術(shù)公司GTTCommunications、專業(yè)存儲(chǔ)解決方案服務(wù)商Smart Global Holdings Inc。的做空?qǐng)?bào)告，但均以失敗告終。2019年12月10日，Wolfpack Research發(fā)布針對(duì)中概股趣頭條的指控報(bào)告，稱中國(guó)資訊閱讀平臺(tái)趣頭條存在欺詐行為，其2018年74%的銷售額虛假，77%的現(xiàn)金余額并不存在。隨后趣頭條方面發(fā)布詳細(xì)回應(yīng)稱做空?qǐng)?bào)告嚴(yán)重失實(shí)。
對(duì)于愛奇藝來說，面對(duì)做空機(jī)構(gòu)的突然狙擊，事件后續(xù)走向最終還將回歸其自身業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
誰是下一個(gè)瑞幸？
除了愛奇藝，當(dāng)日另外兩只中概股也出現(xiàn)“異動(dòng)”。
4月7日美股盤后，在線教育機(jī)構(gòu)跟誰學(xué)一度跌超11%。2月25日晚間，做空機(jī)構(gòu)Grizzly Research發(fā)布了一份做空?qǐng)?bào)告，稱近期廣受資本市場(chǎng)關(guān)注的中概股跟誰學(xué)有夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、刷單等問題，并稱盡管公司上市以來股價(jià)已經(jīng)翻了三倍的，但實(shí)際上是教育上市公司中最差的標(biāo)的。
后36氪向跟誰學(xué)官方求證，其創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO陳向東稱報(bào)告內(nèi)容“一派胡言”。
北京時(shí)間4月8日早間，另一教育機(jī)構(gòu)好未來教育集團(tuán)自爆內(nèi)部問題，稱在例行內(nèi)部審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)某些“員工不當(dāng)行為”，公司懷疑問題員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯(cuò)誤夸大“輕量級(jí)(Light Class)”銷售數(shù)據(jù)，該雇員已被當(dāng)?shù)鼐骄辛簟Ｔ诮刂?020年2月29日結(jié)束的2020財(cái)年中，Light Class銷售占公司2020財(cái)年總收入的3%到4%。
好未來盤后股價(jià)一度跌超28%，截至發(fā)稿，好未來盤后價(jià)45.90美元，跌17.77%。
值得注意的是，早在今年年初，就曾有中概股遭做空。1月31日，知名做空機(jī)構(gòu)渾水(Muddy Waters Research)發(fā)布長(zhǎng)達(dá)89頁的瑞幸咖啡研究報(bào)告，稱瑞幸咖啡“在2019年第三季度和2019年第四季度，每店每日商品消量分別夸大了至少69%和88%”，瑞幸咖啡股價(jià)應(yīng)聲下跌。
數(shù)日后，瑞幸咖啡回應(yīng)做空稱，報(bào)告中包含的所謂證據(jù)無確鑿事實(shí)依據(jù)，且報(bào)告中的指控均基于毫無根據(jù)的推測(cè)和對(duì)事件的惡意解釋，此后公司股價(jià)有所回升。不過就在4月2日晚間，瑞幸咖啡自曝22億流水造假，承認(rèn)存在偽造交易行為。公司股價(jià)也因此一落千丈，當(dāng)日盤中8次熔斷，自4月2日以來累計(jì)下跌超過80%。截至美股4月6日(周一)收盤，報(bào)4.39美元/股。目前，瑞幸咖啡處于停牌狀態(tài)。
公開報(bào)道顯示，2011年，美股曾出現(xiàn)因部分中概股財(cái)務(wù)造假，而引起的全體中概股信任危機(jī)的局面。
2010年年末，納斯達(dá)克上市公司大連綠諾，被渾水出具空頭報(bào)告，從此掀起一連串在美國(guó)資本市場(chǎng)上的做空及獵殺中概股狂潮。2011年5月，上市公司東南融通財(cái)務(wù)欺詐丑聞亦將中概股的獵殺季推向高潮。一系列財(cái)務(wù)造假丑聞令中概股遭遇了嚴(yán)重的信任危機(jī)，不斷公布的財(cái)報(bào)令美國(guó)投資者感到失望，大部分中概股的股價(jià)大幅下挫。2011年下半年，唯一登陸美股的土豆網(wǎng)開盤即遭遇破發(fā)，并連續(xù)下挫；在當(dāng)時(shí)，迅雷、盛大文學(xué)、拉手網(wǎng)、凡客等多家企業(yè)取消了赴美IPO計(jì)劃。
公司的財(cái)務(wù)造假，讓美股的中國(guó)公司遭遇前所未有的信任危機(jī)，中概股集體背上了黑鍋。2011年6月，美國(guó)券商盈透證券宣布，由于擔(dān)心一些中國(guó)公司可能存在會(huì)計(jì)違規(guī)行為，已禁止客戶以保證金的方式買進(jìn)部分中國(guó)公司股票。被列入“黑名單”的中國(guó)公司達(dá)到132家，其中包括麥考林、新浪、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、搜狐等知名企業(yè)。時(shí)任商務(wù)部新聞發(fā)言人的姚堅(jiān)也表示，中國(guó)企業(yè)在海外投資應(yīng)當(dāng)遵守當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，按照國(guó)際規(guī)范運(yùn)作，但中國(guó)企業(yè)在海外經(jīng)營(yíng)也不應(yīng)遭受歧視。
為應(yīng)對(duì)危機(jī)，在美上市中國(guó)企業(yè)紛紛展開自救，除回購(gòu)、派發(fā)巨額股利、管理層增持，和找權(quán)威機(jī)構(gòu)做背書外，甚至出現(xiàn)了“退市熱”。
