原標題：新年后首見券商股質業務涉訴!券商追債不停，去年前三季度券商股質減值損失超70億
來源：財聯社
股權質押后遺癥在新的一年仍在不斷顯現。新年后，首見券商股權質押業務涉訴公告。
1月9日，東興證券(12.660,0.14,1.12%)發布公告稱，因質押式證券回購糾紛，請求法院判令汕頭市澄海區滬美蓄電池有限公司(以下簡稱“滬美公司”)清償融資款本金1.8億元，并支付相應利息等費用，目前法院已立案受理。
關于股權質押，其實自2018年風險暴露后，券商已在主動縮減該業務的規模。但直至現在，券商們還在為之前的項目買單。據中證協數據，股質業務去年前三季度資產減值損失達70億，中小證券公司占比較高。
與此同時，從證監會到各地證監局和交易所對于股質業務的監管也在加碼，2019年10月以來，已有“財富證券、南京證券(12.700,0.15,1.20%)、萬聯證券、英大證券、中郵證券、國盛證券、華寶證券、聯儲證券和申港證券”等9家券商被交易所予以暫停股票質押式回購交易(限于新增初始交易)相關權限 3-9個月的紀律處分。
財聯社記者注意到，被罰券商大多是中小券商，且以上9家券商中有5家券商在2019年上半年股票質押利息收入同比增幅中排名前十。
業內人士表示，2019年上半年部分中小券商對股票質押現狀和制約因素認識不足，再次拓展股票質押業務規模，在增量業務開展時并沒有顯著改善能力和模式，或導致風險進一步加劇。
累計未解押質押股數高達6789萬股
東興證券與滬美公司的“恩怨”起始于2016年。
2016年11月，猛獅科技實控股東滬美公司與東興證券(代資管計劃)簽署股票質押回購交易相關協議，滬美蓄電池將其持有的猛獅科技股票質押給東興證券。
財聯社記者注意到，本次協議里，滬美公司共質押猛獅科技1100萬股，用途為融資需求，質押期限是自2016年11月9日至2017年11月8日。
質押到期后，滬美公司并沒有購回，而是辦理了質押展期業務，購回日期延長至2019年4月25日。同時，因猛獅科技2016年度有實施年度利潤分配及資本公積金轉增股本方案，上述1100萬股已變更為1650萬股。
值得注意的是，滬美公司所質押股份彼時不存在平倉風險。
不過，2017年11月后，猛獅科技的股價便開始“跌跌不休”，2017年11月8日至2019年4月25日的累計跌幅早已腰斬，高達67.36%。目前，股價更是跌至5.8元附近。
與此同時，由于2017、2018年連續2年凈利潤虧損，猛獅科技已加入*ST板塊，2019年前三季度仍繼續虧損7.25億元。如果2019年報不能扭虧，那么猛獅科技將被迫退市。
一邊是業績虧損，瀕臨退市，另一半是股價腰斬，那么，滬美公司有沒有如期購回質押股票呢?
答案是沒有。東興證券表示，滬美公司并未按約定補充質押或提前購回，構成違約。為維護資管計劃委托人利益，東興證券向法院提起訴訟，請求法院判令滬美公司清償融資款本金1.80億元，并支付相應利息、違約金及實現債權的費用。
不過，東興證券強調，該資管計劃對債務人的債權權益實際歸屬于委托人所有，故本案的最終訴訟結果由委托人實際承受。根據合同約定，東興證券自有資金在本項目中的可能損失以出資余額2603.66萬元為限(東興證券已將該出資余額全額計提損失)。
財聯社注意到，滬美公司和猛獅科技實控人陳樂伍自2016年11月起多次與東興證券簽訂股票質押回購交易相關協議。
截至目前，滬美公司和陳樂伍向東興證券質押的股份中，累計未解押質押股數6788.66萬股 (占質押總股數100%)，加權平均質押起始日參考股價為20.94元，單筆跌幅均在60%-71%之間。
東興證券在2019年半年報中表示，截至2019年6月末，公司自有資金股票質押業務余額為64.57億元，實現股票質押回購業務利息收入2.44 億元。股票質押式業務(自營)的整體維持擔保比例為和239.35%，公司股票質押觸及平倉線的情況低于行業。
股質去年前三季度資產減值損失70億，部分中小券商股質規模不降反增
于2013年推出的股票質押業務是企業融資的重要工具，也是券商近年來重要的收入來源。
由于股票質押風險與大盤息息相關，一旦股市下行，股票質押不可避免將受其影響。2018年以來，股票質押便一度成為熱門詞匯，各大券商則處在業績受損的煎熬之中。
客觀來說，自股票質押風險暴露以來，券商已在縮減該業務的規模，也取得一定成效。截至2019年年底，場內質押(質押方主要為證券公司)市值1.78萬億，占A股總市值的2.81%，延續2019年以來的下行趨勢。
另據深交所綜合研究所發布的2019年一至三季度股票質押回購風險分析報告披露，2019年以來，股票質押回購存量業務規模持續下降，風險逐步緩釋。
具體來看，整體回購業務規模、控股股東持股高比例質押的上市公司數量、二級市場違約處置賣出金額均持續下降。其中，截至11月末，深滬兩市股票質押回購融資余額9429億元，較二季度末下降11.8%，延續2018年2月份以來的持續下降態勢;控股股東持股質押比例超過80%的上市公司為469家，較二季度末減少75家，較年初減少117家，降幅分別為13.8%、20%，高比例質押風險有所化解;7月份至11月份，質權人通過二級市場進行股票質押回購違約處置賣出合計金額84.8億元，日均0.82億元，較二季度略有下降。
但是，不少存量業務還是留下不少后遺癥。光2019年上半年，據財聯社不完全統計，超過10家券商因股票質押回購業務計提資產減值，金額亦高達10位數，近18億元。
另根據中國證券業協會關于《證券公司2019年9月財務情況簡報》顯示，2019年前三季度行業資產減值損失為104.09億元，其中股票質押業務資產減值損失占比67.35%，即達到70億。行業股票質押業務資產減值損失占業務規模的平均值為1.30%，占比大于5%的11家證券公司均為中小公司，中小證券公司應對市場風險以及業務風險的能力有待加強。
中證協認為，中小券商風控能力尚待進一步提高。
然而，部分中小券商的股質業務收入卻不降反增。根據中國證券業協會公布的數據，2019年上半年，股票質押利息收入同比增幅最大的10家券商為開源證券、中航證券、華寶證券、中郵證券、聯儲證券、大通證券、安信證券、國都證券、國盛證券和南京證券。
對此，華泰證券(20.110,0.32,1.62%)曾撰文表示，上半年部分中小券商對股票質押現狀和制約因素認識不足，再次拓展股票質押業務規模，在增量業務開展時并沒有顯著改善能力和模式，或導致風險進一步加劇。
監管加碼出擊股票質押，9家券商股質新增業務被叫停
2019年8月末，證監會機構部現場曾核查9家股票質押規模增幅較大券商，核查中發現個別券商存在“業務定位不清，盲目追逐利益;風險意識不強，風控措施不足;審核把控不嚴，質押率設置不嚴謹;盡職調查不完備、甚至缺乏盡職調查;貸后風險管理流于形式”等五大風險點。
通報表示，上述問題反映出相關證券公司的內部控制不完善。對此，相關證監局將依法采取責令增加內部合規檢查次數等行政監管措施，證券交易所依規采取暫停股票質押回購交易權限等自律管理措施。下一步，監管層將繼續加強對場內股票質押的監管和現場檢查，發現存在展業不合規、風險管理不到位、內部管控缺失等問題的，依法從嚴處理。
隨后，一場關于股質業務的監管風暴便陸續展開。
財聯社不完全統計顯示，2019年8月-10月，萬聯證券、國盛證券、中郵證券、南京證券、財富證券、英大證券等6家證券公司因股權質押問題被當地證監局采取行政監管措施。
2019年11月末至12月末，一個月的時間里，財富證券、南京證券、萬聯證券、英大證券、中郵證券、國盛證券、華寶證券、聯儲證券和申港證券等9家券商又被交易所處罰。
交易所對這9家券商予以暫停股票質押式回購交易(限于新增初始交易)相關權限 3-9個月的紀律處分。其中，聯儲證券受罰最嚴重，股權質押新增業務資格被開出暫停9個月的處分決定。
據了解，南京證券此次遭罰的原因與2019年上半年股票質押規模增長過快有關。南京證券相關人表示，這次涉及內容與之前9月江蘇證監局發的行政監管是一樣的，這一次是兩交易所就業務層面正式發文，“證監會對今年股質業務增速排名靠前的幾家券商都做了排查，存量業務不會受影響，暫停業務僅限于新增部分”。
從兩次監管來看，以上9家券商中至少有6家券商先是受到各地證監局的警示函措施，再被上交所出具了上述暫停相關業務權限的紀律處分決定書，且以上9家券商中有“華寶證券、中郵證券、聯儲證券、國盛證券、南京證券”5家券商2019年上半年股票質押利息收入同比增幅排名前十。
從具體處罰的原因來看，監管認為部分項目融資用途管理不嚴格，未嚴格執行公司的內部制度，未落實合規經營要求是本次處罰的原因。
持續升溫的監管措施表明，監管部門對于股票質押回購業務的風險愈發重視，監管不斷加碼，以防止類似2018年股票質押回購業務接連“爆雷”事件的再度發生。
華泰證券認為，目前券商股票質押業務正站在風險暴露后調整和資本市場深化轉型的關鍵拐點，業務若要實現穩步健康發展，需要監管配套政策優化和券商模式重塑雙管齊下。
未來，券商股票質押經營必須以風險控制為前提，從客戶準入、授信定價、貸后管理和風險追償四大階段實現全流程專業管控。大型券商可依賴于綜合金融布局打造“全業務鏈協同”模式，中小券商可根據自身特色和能力探索“專業化管理”模式。但模式轉型和專業能力培育無法一蹴而就，且資源和能力限制下最終預計只有部分券商能夠實現順利轉型。
