繼2018年12月24日，桃李面包(603866.SH)實控人家族開啟第一次減持計劃之后，似乎從未有停下來的打算。
2月10日晚，桃李面包公告稱，該公司持股14.44%的股東——原董事長吳志剛因個人資金需求，擬在2020年2月17—5月15日期間，通過大宗交易方式減持不超過1317.75萬股，占公司股份總數的2%。
《投資時報》研究員注意到，這已是桃李面包實控人家族一年多時間以來，第四次減持上市公司股份，而吳志剛的持股比例也從2018年12月24日的17.07%，降至減持前的14.44%。
桃李面包是一家典型的家族控股型企業，目前，前十大股東中，除第八大股東香港中央結算有限公司(陸股通)和第十大股東泰康人壽保險有限責任公司—投連—創新動力以外，剩余全部為個人股東。
Wind數據顯示，桃李面包第一至第七大股東及第九大股東分別為吳學群、吳學亮、吳志剛、盛雅莉、吳學東、盛龍、盛雅萍和盛利。其中，吳志剛和盛雅莉(公司董事)為夫妻關系，其大兒子為吳學東(公司董事)，二兒子是吳學群(公司總經理)和三兒子為吳學亮(公司現任董事長)，而盛雅萍、盛龍(公司董事)和盛利則分別是盛雅莉的妹妹和兩個弟弟。
《投資時報》研究員梳理發現，截至目前，桃李面包家族式股東前三次股權減持已累計套現約14.43億元，所涉股東分別為吳志剛、盛利、盛雅萍、吳學東、吳志道(吳志剛弟弟)、肖蜀巖(吳志剛三兒媳)。
值得一提的是，就在2019年4月，吳志剛已辭去桃李面包董事長、董事、戰略委員會委員等職務，法定代表人也變更為吳學亮，前者似乎有意退居幕后。
另外，《投資時報》研究員注意到，在實控人家族不斷減持的同時，桃李面包的營收、凈利潤增速卻有所下滑。
桃李面包近四年部分財務數據
數據來源：Wind
Wind數據顯示，2015—2019年，桃李面包分別實現營業收入25.63億元、33.05億元、40.80億元、48.33億元和56.44億元，同比上漲分別為24.55%、28.95%、23.42%、18.47%和16.77%。
同期，其歸母凈利潤分別實現3.47億元、4.36億元、5.13億元、6.42億元和6.83億元，同比上漲27.11%、25.53%、17.85%、25.11%和6.37%。
可以看出，桃李面包的營收增速在2016年小幅上漲之后，便開始不斷下滑，歸母凈利潤增速除在2018年小幅反彈之外，也近乎處于下滑狀態。而2019年，無論是營收增速亦或是凈利潤增速，桃李面包都創了上市以來新低。
事實上，據《投資時報》研究員了解，桃李面包在銷售方面正面臨市場難以開拓的問題。
目前，桃李面包產品的銷售區域主要集中在東北、華東、華北等地區，在華南地區的渠道布局則一直不佳，這或許也是影響其利潤增長的一項重要因素。
據2019年中報顯示，桃李面包2019年上半年華南地區實現營業收入1.74億元，占營收比重僅為6.8%，同時位于上海、深圳、武漢、江蘇、合肥、廣西、長沙、廈門等華南地區的子公司仍處于虧損的狀態。
在實控人家族持續減持疊加業績增速持續下滑的同時，桃李面包卻熱衷于購買理財產品。
《投資時報》研究員梳理發現，2019年初至2020年2月11日，該公司已累計發布理財公告31條，主要以一年內短期理財為主。其最近一次理財公告為，使用人民幣5000萬元，購買招商銀行掛鉤黃金看漲三層區間三個月結構性存款，期限為91天，預計年化收益為3.65%，收益金額為45.5萬元。
截至2020年2月11日收盤，桃李面包報收于39.86元/股，較52周高點下挫22.15%。
內容來源：投資時報
研究員 王彥強
