工銀國際發布最新研究報告稱，看好歡聚集團專注于全球擴張，預計2021年Bigo Live的變現力度會進一步加大，尤其是發達市場。而Likee的關鍵目標將依然是擴大用戶群。同時，歡聚集團明確反駁了做空報告的指控，以及宣布增發季度現金股息，這都有助于穩定投資者的信心。鑒于此，工銀國際決定繼續維持給予歡聚集團“超越表現”評級，并將其目標價上調至130美元。
2020年第三季度，不計持有的虎牙股票，歡聚集團營收達62.9億元人民幣，同比增長36.1%，超過市場普遍預期5%。BIGO依然是關鍵的增長引擎，營收同比增速達到了120.8%之高，盡管受到印度封禁中國APP的影響，旗下Bigo Live和Likee的每月活躍用戶同比增速分別達到了27.7%和3.8%。YY直播也延續了平穩復蘇的走勢。利潤率方面，BIGO當季非通用會計準則的經營利潤首次轉為正數。工銀國際分析稱，Bigo Live當季非通用會計準則凈利潤率已超過20%。整體而言，歡聚集團當季凈利潤超過預期38%，非通用會計準則凈利潤率回升到10%以上。
工銀國際對歡聚集團將YY直播出售給百度的交易并不感到意外。一段時間以來，歡聚集團的業務重點已日益轉移到海外市場，致力于海外直播和短視頻用戶及內容的擴張，以及提升變現效率。雖然海外線上娛樂服務市場各地發展程度不一，但整個海外市場依然處在早期發展階段。
工銀國際指出，YY直播交易完成后，歡聚集團的現金儲備將達到70億美元之多，幾乎與當下市值持平。除YY直播交易之外，歡聚集團還將迎來一系列其他利好，具體包括：首先，伴隨公司的經營策略焦點集中到增長迅速的海外市場，BIGO的市場價值將得到進一步釋放。其次，BIGO預期的營收高速增長，2021年可能達到46.3%，利潤率的提升以及營收來源越發多元化。這都將進一步提振投資者的信心。
基于對Bigo Live未來幾個季度的樂觀營收前景，工銀國際將歡聚集團2020年和2021年的營收預期分別調升至260億元和293億元人民幣。同時，在Bigo Live和Likee進一步變現的推動下，預計BIGO的2021年非通用會計準則的利潤率將達到2.3%，而歡聚集團2021年整體非通用會計準則的利潤率將提升至13.1%。YY直播的交易完成后，其相應數據將從預期當中剔除。
綜上，工銀國際將歡聚集團目標價格上調至130.00美元，意味著基于2021年非通用會計準則每股盈利預期的市盈率為21.2倍。工銀國際采用了分類歸總的方法，并計入了15%的綜合企業折扣。121億美元估值目標和相應的130.00美元股價目標包括：YY直播估值為36億美元，根據歡聚集團與百度的交易價格；虎牙股份，基于虎牙的目標價格（高出當前交易價格大約6%）和17.5%的持股比例，估值為9.42億美元；BIGO，基于2021年177億元人民幣的營收預期和2.65的市銷率，估值為70億美元；凈現金儲備估計為27億美元。
工銀國際最后還指出，BIGO近期遭遇的一些地緣政治消極影響都已經被市場大致消化吸收，這也意味著未來地緣政治的消極影響將變得更有限。此外，歡聚集團還宣布將在未來三年增發季度股息，使得下個季度的累計現金股息達到4167萬美元，這證明了歡聚現金儲備的充足以及強大的現金流產生能力，一定程度上也可視作對做空報告的一種回擊。
