原創(chuàng) 《瞭望》新聞周刊 瞭望
◆ 隨著疫情全球擴散，此前無視疫情的美國市場猛然發(fā)現(xiàn)“灰犀牛”已在眼前
◆ 股市走勢反映了發(fā)達國家金融市場長期存在的深層次問題
◆ 分析認為，此次主要國家股市連續(xù)數(shù)天大跌，意味著此輪牛市正在走向“熄火”
文/張茂榮
作者單位：中國現(xiàn)代國際關系研究院世界經濟所
2月底，新冠肺炎疫情在全球呈加速擴散態(tài)勢，日本、韓國、伊朗、意大利、美國等相繼發(fā)出警報，引發(fā)全球金融市場信心危機，加劇風險資產跌勢，各國投資者面臨巨大風險和壓力。
恐慌情緒在美國引起的反應最為明顯。2月27日，美國股市下跌逾4%，使此輪跌勢延續(xù)至第6個交易日。標普500指數(shù)經歷了2011年8月以來最差的一天，單日下跌4.4%，并從近期峰值累計下跌12%。衡量美國股市波動程度的關鍵指標——芝加哥期權交易所波動率指數(shù)（VIX）升至39.16的多年高位，顯示投資者陷入高度恐慌。
同日，泛歐的斯托克600指數(shù)收盤下跌3.8%，歐洲市場經歷2011年歐債危機以來表現(xiàn)最糟糕的一周。
受歐美股市持續(xù)重挫拖累，新興市場股市也迎來一波普跌。
大宗商品市場同樣慘不忍睹。1月20日至2月27日，紐約商品交易所西得克薩斯輕質原油（WTI）期貨價格從58.54美元/桶跌至47.09美元/桶，倫敦布倫特原油期貨價格從65.2美元/桶跌至52.18美元/桶，跌幅均達20%，逼得以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC）計劃再次祭出減產“大旗”，但其減產盟友俄羅斯態(tài)度曖昧，能否進一步聯(lián)合減產仍前景不明。
新冠肺炎疫情擴散，是壓倒金融市場的“最后一根稻草”。近年美債長短端利率倒掛，市場一度擔心經濟面臨衰退風險。然而美股又不斷創(chuàng)出新高——這有點類似于2006年，當時美國次貸泡沫被巨量資金不斷吹大，卻因經濟數(shù)據(jù)良好，市場潛藏的巨大風險未能引起投資者足夠重視，但隨著風險持續(xù)累積，最終釀成國際金融危機。
回望近期情勢，在疫情剛剛開始的1月，美國股市以近乎“無視”的態(tài)度保持強勢，并創(chuàng)出新高，投資者完全沒有察覺到風險來臨，仍沉浸在牛市“狂歡”中。然而隨著2月下旬以來疫情在全球快速擴散，全球經濟拉響警報。投資者猛然發(fā)現(xiàn)“灰犀牛”已在眼前，市場信心迅速崩塌。
股市走勢反映出發(fā)達國家金融市場長期存在的深層次問題。2008年國際金融危機爆發(fā)后，發(fā)達國家通過實施超寬松貨幣政策渡過難關，但也留下高額政府債務、長期低利率等難以徹底消除的病根。
以美國為例，其財政赤字自2008年以來不斷飆升，至2020財年已突破1萬億美元，由此帶來沉重的政府債務負擔，已成為懸在美國經濟和金融市場頭上的“定時炸彈”。日本、意大利、法國等發(fā)達國家也同樣如此，政府債臺高筑。
長期低利率則源于主要發(fā)達國家的寬松貨幣政策。為扶持長期低迷的經濟，這些國家將利率長期維持在低位。日本、歐元區(qū)甚至已達負利率，致使各國央行缺乏進一步提振經濟的貨幣工具。
同時由于缺乏實業(yè)投資機會，寬松貨幣政策釋放的大量資金在金融市場上從事投機活動，導致發(fā)達國家金融泡沫越吹越大，美國股市長達11年的牛市就是這一問題的真實反映。有分析指出，此次主要國家股市連續(xù)數(shù)天大跌，意味著此輪牛市正在走向“熄火”。
1月20日至2月24日，紐交所黃金期貨價格突破1600美元/盎司關口，并創(chuàng)下2015年12月底部以來的新高，市場避險情緒明顯。
值得注意的是，近期國際金融市場波動有一大特點，就是美元與黃金共同維持強勢格局，這將對股市資金進一步形成虹吸效應，風險資產市場將遭遇更大壓力。LW
刊于《瞭望》2020年第9期
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