恒大會破產(chǎn)嗎？
編輯/撰文 何茜
美術(shù)設(shè)計 楊宇
世界500強的恒大，可能沒有看上去那么強大。
1
重組求救傳言
9月24日上午，一份題為《恒大集團有限公司關(guān)于懇請支持重大資產(chǎn)重組項目的情況報告》的文件在網(wǎng)上刷屏，恒大旋即被推上了風口浪尖。
這份報告稱，2016年10月3日，恒大地產(chǎn)與深深房達成重組上市合作協(xié)議，深深房（000029）發(fā)行A股股份購買恒大100%股權(quán)，恒大集團成為深深房控股股東，期間恒大地產(chǎn)引入1300億元戰(zhàn)略投資。
如果重組未如期完成，恒大資金將大幅減少，2021年1月31日將償還戰(zhàn)略投資者1300億元本金并支付137億分紅，而恒大的負債率將一路飆升至90%以上，觸及三道紅線，現(xiàn)金流斷裂。
這份情況報告內(nèi)容顯示，截至2020年6月30日，恒大集團有息負債余額達8355億元，公司須在2021年1月31日前償還戰(zhàn)略投資者本金，并支付分紅。恒大集團懇請支持重大資產(chǎn)重組，若重組未能完成，可能引發(fā)一系列系統(tǒng)性風險。
24日晚間，恒大集團在官網(wǎng)和港股的上市平臺中國恒大也發(fā)布公告，就上述情況報告予以回應。
恒大集團聲稱：近日，網(wǎng)上流傳有關(guān)我公司重組情況的謠言，相關(guān)文件和截圖憑空捏造、純屬誹謗，對我公司造成嚴重的商譽損害。我公司強烈譴責，已向公安機關(guān)報案，堅決用法律武器維護公司合法權(quán)益。
2
對賭協(xié)議到期
雖然恒大否認了該份報告的真實性，但相關(guān)內(nèi)容所提重組事宜，卻真實存在。所謂重組，是恒大集團旗下之恒大地產(chǎn)回歸AA股，深深房回歸A股，此事最早發(fā)軔于2016年。
根據(jù)恒大公告顯示：2017年6月13日，股票代碼為3333的中國恒大把旗下的恒大地產(chǎn)分拆，重組進深圳上市公司代碼為000029的深深房這個殼里，從而實現(xiàn)A股上市。按照恒大和許家印的暢想，假如上市之后，中國恒大將有兩個上市平臺，香港的3333和深圳的000029。
期間，恒大為了能回A股，已經(jīng)做足了充分的準備。它把總部和業(yè)務(wù)重心帶到了深圳，給深圳增加了一家世界500強企業(yè)。中國品牌記者曾見證過恒大總部從廣州搬到深圳的這一過程。
此外，恒大為了更好的推動與深深房的重組工作，還開啟了一系列資本運作，稀釋恒大集團在恒大地產(chǎn)中的股權(quán)占比，以符合相關(guān)上市條款的要求。根據(jù)公開資料顯示：2017年1月2日，首輪戰(zhàn)投落地，總金額300億；此后的第二輪和第三輪引戰(zhàn)分別發(fā)生在當年6月1日和11月6日，包括中信、山東高速、深業(yè)集團、蘇寧、中融等特大型國有企業(yè)集團及民營企業(yè)，均成為恒大地產(chǎn)的股東。
三輪增資完成后，戰(zhàn)略投資者合計向恒大地產(chǎn)投入人民幣1300億元資本金，共獲得恒大地產(chǎn)擴大股權(quán)后約36.54%權(quán)益，而原來持有恒大地產(chǎn)100%權(quán)益的凱隆置業(yè)（恒大中國全資子公司）的持股比例下降至63.46%權(quán)益。
但是，引戰(zhàn)時設(shè)置的對賭條款，也為恒大重組留下隱憂。恒大地產(chǎn)要向戰(zhàn)略投資人承諾，公司在2018年、2019年及2020年之三個財政年度凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)將分別不得少于人民幣500億元、人民幣550億元及人民幣600億元。三年合計盈利總額1650億。如果到2020年恒大地產(chǎn)未能完成重組深深房實現(xiàn)回歸A股計劃，戰(zhàn)投有權(quán)利要求凱隆置業(yè)及恒大集團董事局主席許家印回購相應股權(quán)，或者由凱隆置業(yè)無償向戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓部分恒大地產(chǎn)股份。
這意味著，如果恒大不能在2021年前重組成功，恒大和許家印要履行對賭協(xié)議。最近市場層面有傳言，9月18日的蘇寧電器投資者會議上表示，蘇寧相關(guān)人士表示，若2021年1月份恒大地產(chǎn)不能如期在境內(nèi)重組上市，蘇寧計劃行使相關(guān)條款，要求拿回200億元人民幣戰(zhàn)略投資資金。
那么，恒大會破產(chǎn)嗎？
目前按照媒體的判斷，恒大還不具備破產(chǎn)的可能性，恒大現(xiàn)在擁有2.4億平方米的土地儲備，總貨值高達3萬億，只要出售土地儲備，就可以償還所有短期債務(wù)。不過，市場的風云總是變幻莫測的，“有恃無恐”地加杠桿，終究受到市場的懲罰。
