// 債市綜述
4月1日，跨季后資金價格大幅下行提振人氣，現(xiàn)券期貨明顯走暖。國債期貨全線收漲，銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更好收益率下行逾3bp;跨季后銀行間市場資金愈發(fā)充足，流動性更為寬松，主要回購利率普遍大幅下行;地產(chǎn)債走勢分化漲跌不一，“15合景02”漲超45%，“20世茂03”跌超67%。交易員稱，跨季后資金價格大幅下行，提振現(xiàn)券做多人氣;同時市場仍對疫情沖擊下盡快出臺貨幣寬松舉措有所期待，也支撐市場情緒。
周五，國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.05%。全周來看，10年期主力合約本周漲0.17%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.08%。
A股方面，上證指數(shù)早盤低開高走，一度漲超1%，午后基本橫盤整理;創(chuàng)業(yè)板指漲幅受限;房地產(chǎn)板塊牛氣十足，半月內(nèi)低點反彈30%，明星藍(lán)籌漲聲一片;上證指數(shù)收漲0.94%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.28%，本周分別漲2.19%、1.1%。
銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)好于長券。10年期國開活躍券220205收益率下行1.5bp，5年期國開活躍券220203收益率下行3.5bp;10年期國債活躍券220003收益率下行1.45bp，5年期國債活躍券210011收益率下行3bp。
華東一銀行交易員稱，跨季后資金價格大跌，同業(yè)存單發(fā)行利率亦明顯下滑，市場做多人氣高漲。月初錢多，而且市場又在預(yù)期降準(zhǔn)降息，所以一上來都是買買買，尤其是短端。
地產(chǎn)債走勢分化漲跌不一，“15合景02”漲超45%，“20融信01”漲超16%，“20融信03”和“21寶龍01”漲超13%，“20龍控04”漲超12%，“20時代05”漲超10%，“20金科02”、“20時代09”漲超8%;“20世茂03”跌超67%，“15遠(yuǎn)洋05”跌超24%，“20金科地產(chǎn)MTN002”跌超19%，“15遠(yuǎn)洋03”跌超17%，“21金科01”跌超12%，“20世茂06”跌超6%。
此外，“21騰越建筑MTN002”跌超29%，“20遠(yuǎn)資01”跌超9%，“19滇中產(chǎn)業(yè)MTN0010”跌超4%;“PR畢節(jié)債”漲超6%，“20天津軌交MTN001”、“19津城建MTN008B”漲超3%,“16廣州地鐵可續(xù)期債02”漲近3%。
央行4月1日開展100億元7天期逆回購操作，當(dāng)日凈回籠900億元。資金面方面，跨季后銀行間市場資金愈發(fā)充足，流動性更為寬松，即便央行公開市場逆回購重回地量也無影響，周五主要回購利率普遍大幅下行，DR001加權(quán)利率下行逾33bp報在1.61%附近，DR007加權(quán)利率下行逾28bp報在1.96%附近。
交易員表示，國內(nèi)疫情輪番多點爆發(fā)、基本面承受更大壓力的情況下，寬松預(yù)期不散，這也將持續(xù)支撐市場的樂觀情緒，資金面穩(wěn)中偏松格局料延續(xù)。
中信證券稱，測算4月流動性缺口仍存(不考慮MLF和逆回購到期)，同時銀行負(fù)債端成本也制約了實際貸款利率下行。在寬信用和降成本目標(biāo)下，貨幣政策方向仍然是寬松的，降準(zhǔn)和存款利率改革調(diào)整都是可以采用的貨幣政策工具。2.85%仍然是10年期國債的頂部，若考慮進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的可能，利率還有10bps~20bps的下行空間。
國君固收稱，二季度權(quán)益市場賺錢效應(yīng)仍然會比較弱(包括股票、轉(zhuǎn)債)，所以需要降低預(yù)期收益率;利率債相對其他債券資產(chǎn)，有確定性的溢價;要去密切關(guān)注以固收+、銀行理財為代表的主力資金;理財基金二季度贖回壓力依然很大，如果只看四月份的話，利率債的交易機(jī)會太確定了，它是目前來看最確定的交易品種。
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中國3月財新制造業(yè)PMI為48.1，環(huán)比回落2.3個百分點，再度落入收縮區(qū)間，錄得2020年3月以來最低值，表明制造業(yè)景氣度受到疫情較嚴(yán)重影響。這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI一致。國家統(tǒng)計局公布的3月制造業(yè)PMI錄得49.5，較2月回落0.7個百分點，五個月來首次跌至收縮區(qū)間。
2、地方債發(fā)行節(jié)奏將加快，資金使用效率有望提升
據(jù)中國證券報，一季度，新增專項債發(fā)行已完成“提前批”額度的近九成，體現(xiàn)了積極財政政策發(fā)力穩(wěn)增長。展望二季度，專家認(rèn)為，地方債發(fā)行節(jié)奏將繼續(xù)呈現(xiàn)加快趨勢，更多基建項目將在專項債資金的支持下及時開工建設(shè)，有望對二季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升發(fā)揮關(guān)鍵性作用。
3、華夏幸福已完成簽署債務(wù)重組協(xié)議超千億元
華夏幸福公告披露了公司債務(wù)重組最新進(jìn)展，已完成簽署金融債務(wù)重組協(xié)議累計約1048.12億元，已接近擬重組債務(wù)總金額的50%，相應(yīng)減免債務(wù)利息、豁免罰息金額共計87.18億元。
4、戰(zhàn)投方智路建廣聯(lián)合體600億元投資款到位，紫光集團(tuán)重整進(jìn)入交割期
據(jù)證券時報，紫光集團(tuán)重整戰(zhàn)略投資方智路建廣聯(lián)合體投入重整用于清償紫光集團(tuán)原巨額債務(wù)的投資款600億元已到位。這標(biāo)志著，紫光集團(tuán)重整進(jìn)入實質(zhì)交割，隨著這筆投資款的到位，戰(zhàn)投方智路建廣聯(lián)合體將更深地參與到紫光集團(tuán)和下屬企業(yè)的管理中。
5、南通三建：公司已組建金融機(jī)構(gòu)債權(quán)委員會，擬進(jìn)行債務(wù)重組
江蘇南通三建集團(tuán)股份有限公司公告稱，鑒于目前所處困境，在南通市市政府的支持下，公司已組建金融機(jī)構(gòu)債權(quán)委員會，擬進(jìn)行債務(wù)重組。重組同時，公司將積極推進(jìn)工程款的回收，在有資金的情況下，優(yōu)先提前兌付部分債券利息。
6、禹洲集團(tuán)：未能支付三只美元債到期利息構(gòu)成違約事件，多只債券自4月1日起停牌
禹洲集團(tuán)在港交所發(fā)布公告稱，2024年到期的8.50%優(yōu)先票據(jù)的利息2100萬美元、2025年到期的7.70%優(yōu)先票據(jù)的利息1500萬美元及2026年到期的7.85%綠色優(yōu)先票據(jù)的利息1200萬美元，已到期應(yīng)付，支付利息寬限期現(xiàn)已屆滿而公司并無于屆滿前支付有關(guān)款項。
7、“20融創(chuàng)01”2022年第二次債券持有人會議審議通過展期等議案
融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司公告稱，“20融創(chuàng)01”2022年第二次債券持有人會議審議通過展期兌付等三項議案：本金兌付時間調(diào)整為自2022年4月1日起的18個月內(nèi)。
8、標(biāo)普：下調(diào)雅居樂集團(tuán)長期發(fā)行人信用評級至“B-”，應(yīng)公司要求撤銷評級
標(biāo)普公告稱，將雅居樂集團(tuán)控股有限公司長期發(fā)行人信用評級由“B+”下調(diào)至“B-”，將公司擔(dān)保的美元票據(jù)的長期發(fā)行評級由“B”下調(diào)至“CCC+”;將上述評級列入負(fù)面觀察名單。應(yīng)公司要求，標(biāo)普撤銷上述評級。
9、穆迪：下調(diào)宏華集團(tuán)、健合國際控股和美高梅的企業(yè)家族評級
穆迪公告稱，將宏華集團(tuán)有限公司的企業(yè)家族評級和高級無抵押評級由“B1”下調(diào)至“B2”，評級展望維持“負(fù)面”;將健合(H&H)國際控股有限公司的企業(yè)家族評級由“Ba2”下調(diào)至“Ba3”，展望由“負(fù)面”上調(diào)至“穩(wěn)定”;將美高梅國際酒店的企業(yè)家族評級和高級無抵押票據(jù)評級由“Ba3”下調(diào)至“B1”，展望“穩(wěn)定”。
10、穆迪撤銷世茂集團(tuán)等多家房企信用評級
穆迪公告稱，出于商業(yè)原因，撤銷世茂集團(tuán)控股有限公司、領(lǐng)地控股集團(tuán)有限公司、金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司和榮安地產(chǎn)股份有限公司的企業(yè)家族評級。
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公開市場操作：
央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，4月1日以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.10%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1000億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈回籠900億元。
資金面（CP）：
跨季后銀行間市場資金愈發(fā)充足，流動性更為寬松，即便央行公開市場逆回購重回地量也無影響，周五主要回購利率普遍大幅下行，DR001加權(quán)利率下行逾33bp報在1.61%附近，DR007加權(quán)利率下行逾28bp報在1.96%附近。交易員表示，國內(nèi)疫情輪番多點爆發(fā)、基本面承受更大壓力的情況下，寬松預(yù)期不散，這也將持續(xù)支撐市場的樂觀情緒，資金面穩(wěn)中偏松格局料延續(xù)。
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4月1日，債券市場共發(fā)行77只債券，總發(fā)行量575.47億元，82只債券到期，13只債券提前兌付，2只債券回售，無債券贖回，總償還量1403.03億元，當(dāng)日凈融資額為-827.56億元。
從發(fā)債類型看，4月1日，債券市場共發(fā)行同業(yè)存單47只，金融債6只，公司債5只，中期票據(jù)1只，短期融資券13只，定向工具1只，資產(chǎn)支持證券4只。
建行-萬得銀行間債券發(fā)行指數(shù)（CCBM）：
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1、進(jìn)出口行三期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，進(jìn)出口行1年(剩余0.44年)、1年、2年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為1.7998%、2.0297%、2.4531%，全場倍數(shù)分別為5.21、4.63、4.23，邊際倍數(shù)分別為2.46、1.11、8.17。
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4月1日(周五)，全國銀行間債券市場結(jié)算總量為36,823.04億元，較上日上漲37.62%，交易結(jié)算總筆數(shù)為21,059筆。其中，質(zhì)押式回購30,779.00億元，買斷式回購130.04億元，現(xiàn)券交易5,493.50億元，債券借貸420.50億元。銀行間債券市場回購利率整體下行，其中，7天回購利率下降54.4bp至2.121%。
