5日4日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，這是二十年來(lái)首度一次加息這樣的幅度，并公布6月啟動(dòng)縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個(gè)月后上限翻倍。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)后在發(fā)布會(huì)上表示，接下來(lái)兩次會(huì)議都各加息50個(gè)基點(diǎn)，并未積極考慮加息75個(gè)基點(diǎn)的可能，并排除市場(chǎng)由于加息毀滅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮：沒(méi)有跡象暗示美國(guó)接近經(jīng)濟(jì)衰退或者對(duì)衰退不堪一擊。
緊隨其后的是，巴西中央銀行宣布加息1%(即上漲100個(gè)基點(diǎn))，上調(diào)基準(zhǔn)利率至12.75%。這是巴西基準(zhǔn)利率Selic的第十次上漲，預(yù)計(jì)在2022年底，巴西基準(zhǔn)利率將增長(zhǎng)到13.25%。
當(dāng)然主要原因是通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，4月巴西全國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在過(guò)去12個(gè)月，食品和能源價(jià)格大幅上漲。其中，胡蘿卜和西紅柿的價(jià)格漲幅達(dá)到了195%和117.48%，為漲幅最高的食物。能源也是通脹的主要部分，柴油的價(jià)格漲幅達(dá)到了52.53%，汽油和乙醇的價(jià)格上漲幅度分別達(dá)到了30.12%和30.55%。
巴西加息在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但是印度加息就是出人意料的。5月4日，印度央行宣布將關(guān)鍵貸款利率提高40個(gè)基點(diǎn)至4.4%。印度央行表示，這一決定是考慮到通脹上升、地緣政治緊張局勢(shì)、原油價(jià)格高企和全球大宗商品短缺等對(duì)印度經(jīng)濟(jì)造成影響的情況而做出的。
印度3月CPI同比上漲6.95%，創(chuàng)近17個(gè)月以來(lái)新高，連續(xù)三個(gè)月超出印度央行通脹區(qū)間上限，前值為6.07%，高于預(yù)期的6.40%;占印度CPI近半的食品通脹率躍升至7.68%，前值為5.85%;燃料和電力價(jià)格漲幅為7.52%;服裝及鞋類價(jià)格漲幅為9.4%。
此前的市場(chǎng)關(guān)于印度央行加息的時(shí)間點(diǎn)一再提前，即使最快的預(yù)期也僅僅在6月，而這次則提前了一個(gè)月。
由于疫情緩解，生產(chǎn)恢復(fù)，能源價(jià)格必然會(huì)上漲，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)能源供給的沖擊具有不確定性，并且直接沖擊能源價(jià)格的要害，歐洲對(duì)俄羅斯能源出口的封鎖，對(duì)能源價(jià)格將是火上澆油。
糧食價(jià)格同樣與俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)有關(guān)，俄烏都是糧食出口大國(guó)，烏克蘭素有世界糧倉(cāng)之美譽(yù)，而目前正在遭受戰(zhàn)爭(zhēng)的蹂躪，生死存亡之秋，何談耕種?大幅度減產(chǎn)是必然的。俄羅斯的能源遭受封鎖，糧食的命運(yùn)也是注定的，糧價(jià)的上漲也在所難免。
所以我們目前能夠聽到的聲音就是到處傳來(lái)的糧食出口禁運(yùn)的消息，連印度也加入進(jìn)來(lái)。因?yàn)闃O端天氣破壞了農(nóng)作物，作為全球第二大小麥生產(chǎn)國(guó)的印度正在考慮限制小麥出口。其中一項(xiàng)策略可能是設(shè)定一個(gè)最低出口價(jià)格，這樣小麥就不能以低于這個(gè)價(jià)格出口到海外，這種舉措間接推升了糧價(jià)。
盡管全球都籠罩在通脹的陰影中，但是中國(guó)相對(duì)比較超脫，由于經(jīng)濟(jì)周期的不同，尤其是疫情發(fā)展在全球也不平衡，最近幾個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)都是比較低的。
但是這個(gè)觀念正在經(jīng)歷考驗(yàn)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于近日發(fā)布4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，由于果蔬雞蛋價(jià)格漲幅擴(kuò)大、豬肉產(chǎn)能加速去化，4月CPI將回升明顯，同比漲幅或在2%左右，較3月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。
這個(gè)預(yù)測(cè)的前提是，豬肉價(jià)格維持低位，繼續(xù)拖累食品項(xiàng)，豬肉產(chǎn)能加速去化。同時(shí)，受疫情加重影響，部分地區(qū)交通物流受限，食品供應(yīng)緊張。其中28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜，雞蛋平均批發(fā)均價(jià)同比均有17%以上漲幅，7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果均價(jià)同比增長(zhǎng)也達(dá)到12%以上。
對(duì)于中國(guó)的通脹而言，筆者認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期還在下行，需求較弱，加上政府采取了一些對(duì)沖國(guó)際通脹沖擊的措施，通脹形勢(shì)短期看仍然比較緩和，消費(fèi)價(jià)格低位徘徊，但是在能源和通脹的疊加沖擊下，作為全球最大的能源和糧食進(jìn)口國(guó)，國(guó)際沖擊遲早會(huì)顯現(xiàn)。年末和明年初的通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀，這對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策制約是非常明顯的。
在市場(chǎng)上普遍預(yù)期即將降準(zhǔn)和降息時(shí)，我們看到央行的政策一直是結(jié)構(gòu)性的，比如最近推出的對(duì)于科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、煤炭開發(fā)和儲(chǔ)備能力再貸款，就是在不實(shí)施寬松貨幣政策的前提下，讓一些發(fā)展受疫情影響的產(chǎn)業(yè)得到低成本的資金支持。
正如央行行長(zhǎng)易綱近日所表示的，中國(guó)貨幣政策的首要任務(wù)是維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定。貨幣政策要打提前量，目前看央行對(duì)于大力度的寬松政策，例如調(diào)整基準(zhǔn)利率等仍然是非常謹(jǐn)慎的，后半年推出的可能性都非常小。
