壓力之下，寧德時代(300750.SZ)也遇到了成長中的煩惱。
4月29日，寧德時代發布了第一季度財報。報告期內，公司實現營業收入486.78億元，同比增長153.97%;實現凈利潤14.93億元，同比減少23.62%。從數據來看，寧德時代的收入依舊保持著高速增長的態勢，但凈利潤卻出現下滑，這也使不少投資者產生疑問。有觀點認為，一季度營收大增預示著新能源產業持續向好，未來可期;另有觀點認為，隨著競爭加劇，寧德時代已是強弩之末，單季凈利潤下滑或許還將持續。
事實上，單從某一季度、某一份財報來判斷企業今后發展過于片面，作為全球最大的動力電池廠商，只要新能源產業持續向好，裝機量持續上升，寧德時代的基本面都不會產生太大的變化。因此，可以確定的是，寧德時代具備業績持續上升的能力，而凈利潤的下滑也只是主動承壓下產生的影響。
主動承擔壓力
從財報數據來看，寧德時代此次凈利潤下滑并非是企業自身出現了問題，而是整個新能源產業普遍遭受的原材料上漲導致成本大幅增加。財報顯示，1-3月，寧德時代收入增長為153.97%，同期成本端則上漲了198.66%，成本增長大幅高于收入增長。對此，寧德時代表示，成本的上漲是由于銷售額的增加及部分上游材料價格快速上漲所導致。
據百川盈孚數據顯示，2022年一季度，電池級碳酸鋰價格已經突破每噸51萬元。與2020年下半年每噸4-5萬元的價格相比，碳酸鋰價格已經暴漲10倍以上。面對不斷上漲的原材料價格，企業一般會將成本壓力轉嫁到下游企業。寧德時代雖然在3月下旬時宣布“因上游原材料價格大幅上漲，已相應動態調整部分電池產品價格。”但價格調整也要到二季度才會施行，因此一季度寧德時代只能自己承擔壓力，并沒有將成本漲價的因素傳遞給客戶，這也導致寧德時代一季度毛利率從去年的26%下滑至14.4%，凈利率也從13.7%下滑至4%。寧德時代董秘蔣理表示：“為了維護行業的發展，前期我們并沒有對產品進行漲價，只能靠自己扛著、承受這些原材料價格的上漲壓力。”
蔣理所言不無道理。根據韓國市場研究機構SNE數據顯示，2022年第一季度，全球動力電池裝車總量為95.1 GWh，較去年同期增長近一倍。其中，寧德時代裝機量高達33.3 GWh，同比增長137.7%，排名保持世界第一，是日韓三家之和。在國內，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，一季度寧德時代裝機量市占率為49.75%，較排名第二的比亞迪高出近30個百分點。在擁有如此高的市場占有率下，寧德時代如果選擇漲價，將會影響行業的信心，甚至會影響到新能源汽車滲透率的提升。
不過，上游原材料價格的上漲也只是暫時的，當其到達一個非理性區間時，價格回落也將成為必然趨勢。目前，國家已經開始整頓原材料價格瘋漲問題。2022年3月，信部原材料司、發改委價格司、市場監督總局和反不正當競爭局四部委召開座談會，討論鋰資源保供穩價問題，會上提出要共同引導鋰鹽價格理性回歸，加大力度保障市場供應。在座談會后，碳酸鋰實際成交價回落至45萬-50萬元/噸。此外，其余上游原材料也開始回落，根據百川盈孚數據顯示，硫酸鈷3月高點為12.23萬元/噸，至4月29日已回落至11.26萬元/噸，同期電解液價格則從3月初的12萬元/噸回落至當前的8.45萬元/噸。這意味著，寧德時代成本上漲問題，或許會得到一定程度的緩解。
深度布局，保障供應
事實上，面對原材料的上漲，寧德時代也并非坐以待斃，而是提前加大了對上游的布局，以鎖定資源和成本。早在2016年，寧德時代便收購了北美鋰業部分股權，隨后于2018年3月完成控股;2019年9月，寧德時代通過全資子公司，以5500萬澳元認購澳洲鋰礦商Pilbara Minerals的1.83億普通股，約占總股本8.5%，認購后寧德時代為其第三大股東;2020年9月，寧德時代宣布入股加拿大Neo鋰礦，投資858萬加元(約合人民幣4400萬元)入股加拿大Neo鋰業公司8%的股權，加碼上游資源。據了解，Neo鋰業擁有阿根廷TresQuebradas鋰鹽湖項目，資源量為700噸LCE，儲量130萬噸LCE，未來年產能預期可達4萬噸電池級別碳酸鋰。
除了入股企業外，寧德時代也開始親自下場“挖礦”。2022年2月，寧德時代子公司四川時代新能源資源有限公司與甘孜州投資集團、宜賓三江匯達公司、四川省天府礦業公司在成都簽訂合資協議。根據協議，各方將在符合國家戰略性礦產安全保障前提下開展全方位合作，加快全省鋰礦資源勘查開發，增加鋰資源供給;4月21日，寧德時代子公司宜春時代新能源礦業有限公司，以86500萬元競得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區陶瓷土(含鋰)探礦權。該探礦權面積6.44平方公里，推斷瓷石礦資源量96025.1萬噸，伴生鋰金屬氧化物量265.678萬噸。
同時，寧德時代的產業鏈布局不僅體現在上游原材料方面，在零部件方面寧德時代也與中下游廠商達成了戰略合作，并且寧德時代還通過參股的形式和車企供應鏈深度綁定。在強大的產業實力加持下，寧德時代的客戶群體逐步擴大不僅包括傳統主流企業，同時也包括特斯拉、“蔚小理”等造車新勢力，客戶數量遠超LG化學、松下、三星SDI與比亞迪。
在掌握產業鏈主動權之后，寧德時代就可以通過調整自供比例，減少上游成本沖擊。而與車企供應鏈深度綁定后，寧德時代的營業收入也將持續走高。
技術不斷突破，市場持續看好
雖然一季度凈利潤降低，但得益于技術的不斷突破，寧德時代依舊在整個市場中處于領先地位。與傳統制造業不同的是，寧德時代所處的新能源產業的迭代速度快，因此技術就成為了企業的核心。
為了保證技術更迭，寧德時代也在研發方面不斷投入。今年一季度，寧德時代的研發費用為25.68億元，同比增長117.49%。截至 2021年年底，公司及子公司已擁有和正在申請的專利總數已達到10222個。蔣理表示，寧德時代在研發方面的投入不僅是針對一個點的研發，實際上是構建了一個涵蓋從上下游到電池、電芯、電池包等全產業鏈有關的研發體系。
同時，為了提高產量，寧德時代也在不斷擴充產能。4月29日晚，寧德時代披露450億元的定增計劃獲證監會批準，所募資金將用于135 GWh鋰電池產能建設等項目。業內人士分析稱，這一舉動是寧德時代電池供不應求的體現。
技術的創新以及對未來的布局也使寧德時代受到了不少資本的青睞。2022年一季度，寧德時代以8.12億元的微弱優勢重新超越貴州茅臺，登頂一季度公募基金頭號重倉股，這也是自去年三季度以來，寧德時代第二次登上公募基金頭號重倉股“寶座”。而在納入統計的4463只積極投資偏股型基金中，共有1485只基金重倉持有寧德時代，相比去年四季度增加了188只，合計持有21544.13萬股，持倉市值達到1103.71億元，這意味著寧德時代也是主動權益基金一季度持倉市值最多的個股。
從基本面來看，寧德時代不管是在技術、產品還是制造層面依舊大幅領先其他企業。日前，寧德時代首席科學家吳凱在2022電動汽車百人會論壇上表示，CATL通過不斷技術迭代，推出了第三代CTP技術，內部稱其為“麒麟電池”，其系統重量、能量密度及體積能量密度繼續引領行業。寧德時代董事長曾毓群表示，在相同的化學體系下，麒麟電池比大圓柱電池的能量密度高13%，所以認為麒麟電池作為主流產品具有極大的競爭力。此外，寧德時代也在積極布局換電市場，與其他品牌的換電技術不同，寧德時代的換電服務適配于多元化車型，這也將推動換電標準統一，釋放更大的市場潛力。
作為一個連續五年登頂全球最大動力電池企業，僅憑單季度的業績下滑去判斷寧德時代的成長性顯然是不合理的，不管是從現階段還是未來的成長，寧德時代依舊是極具潛力的企業。而隨著寧德時代的產業規模進一步提升，重新沖擊萬億市值也只是時間問題。
