英科醫療(300677)的未來依舊不明朗。
一邊，因違規減持等問題，深交所給予英科醫療控股股東、實際控制人劉方毅通報批評處分的決定。另一邊，英科醫療業績大變臉：2022年第一季度，營收下滑66.03%、凈利潤下滑98%。
諸多困擾下，英科醫療的股價也陷入了“跌跌不休”的境地。英科醫療曾在一年內漲超20倍，市值突破千億。然而，2021年初開始，股價開始下行，當前股價較歷史最高點跌超80%，總市值僅剩152億元。
英科醫療為何被資本市場拋棄?英科醫療靠“一次性手套”暴富的故事還好講下去嗎?
兩年凈賺144.4億元，業績暴發式增長模式能否持續?
2020年，由于疫情的驅動，一次性手套成為了關鍵防疫物資，全球范圍內需求激增、供不應求。靠一次性手套等銷量的暴漲，英科醫療業績在2020年創歷史新高。實現營收138.37億元，同比增長564%;凈利潤達70.07億元，同比增長3830%，遠超2013年——2019年凈利潤之和6.96億元。2021年，英科醫療業績保持上漲，凈利潤實現74.3億元。兩年間，英科醫療凈賺144.4億元。
分地區來看，境外地區是英科醫療的營收主力。2020年，境外地區營收實現105.57億元，同比暴漲436%，占營收的比例高達76%;2021年，境外營收137.64億元，同比增長30%，占營收的比例為85%。
從產品端來看，個人防護類產品(一次性手套、隔離服、口罩、面罩等)是英科醫療的營收主力。2020年，個人防護類產品實現營收134.52億元，同比增長660%，占營收的比重高達97.22%;2021年，個人防護類產品實現營收158.07億元，同比增長17.5%，占營收的比重增加至97.33%。
綜合來看，銷往境外的個人防護類產品(一次性手套)成為了英科醫療的主要營收來源。根據2021年財報，英科醫療表示，目前，公司大部分產品通過出口銷售到全球各地，主要產品遠銷美洲、歐洲、亞洲、非洲、大洋洲的120多個國家和地區，在全球范圍內服務約10000家客戶。
然而，隨著各國疫情逐步得到控制，手套需求逐漸常態化。產能擴張和需求逐漸回歸穩定狀態，市場面臨的是供大于需的局面，同時價格也持續回落。然而，目前，原材料、能源成本較高，英科醫療還面臨著美國關稅的重新加征等問題。在這一系列的問題之下，英科醫療的業績暴漲模式又能否持久呢?
2022年第一季度凈利潤大減98%，多重風險猶存
下滑趨勢早有端倪。
實際上，從2021年第三季度開始，英科醫療就進入了下滑的通道。2021年第三季度、2021年第四季度、2022年第一季度，英科醫療的營收分別為：29.7億元、25.9億元、22.9億元，分別同比下滑34%、47%、66%。
凈利潤的表現也同樣如此。2021年第三季度、2021年第四季度、2022年第一季度，英科醫療凈利潤分別為：10.6億元、4.9億元、8349萬元，分別同比下滑57%、81%、98%。
對于2022年第一季度，業績下滑的原因，英科醫療表示，主要是報告期內銷售價格下降所致。
2021年財報中，英科醫療就表示了相關擔憂。公司原材料成本占產品成本的比例較高。英科醫療主要產品一次性手套的主要原材料是PVC粉、丁腈膠乳和DINP/DOTP增塑劑等。當原料價格波動時，通常會通過調整產品售價等措施來規避風險，但若出現原材料價格出現較大甚至劇烈波動、公司不能及時向下游轉嫁成本，則公司可能面臨成本上升、利潤率下降的風險。
2020-2021年，受新冠疫情影響，全球防護用品需求暴增，一次性手套產品出現史無前例的供需失衡，價格更是創出歷史記錄。與此同時，疫情期間行業內較多企業進行大規模投資擴產，同時也有跨行業進入的新制造商，釋放了較多新建產能。隨著防控常態化，在疫情中后期，一次性手套需求量相比高點會持續下滑，加之新建產能激增，供求關系會發生變化，且一定程度上，各渠道尚存較多數量的庫存儲備，需要時間來消化，上述因素終將導致未來一段時間內，產品售價相比高點，將大幅、持續下降，加劇行業競爭的風險。
此外，英科醫療目前在國內擁有安徽淮北、山東青州、江西九江、山東淄博四大生產基地，同時在安徽安慶、湖南臨湘，以及海外越南有產能布局。
產能是否過剩，也是困擾著英科醫療的潛在問題。英科醫療也表示，公司規劃建設的生產基地較多、規劃產能巨大，若因市場供需變化、行業競爭加劇、政策審批收緊、中美貿易摩擦等各因素影響，將對部分生產基地建設產生較大影響，進度不及預期可能使得未來銷售收入低于預期或建設項目受市場變化影響而進行調整。
實控人減持套現13.54億元，違規行為遭深交所通報批評
一系列的風險之下，英科醫療的股價也從高點墜落。
2020年，隨著業績暴增，英科醫療的股價也走出了漂亮曲線：從2020年1月2日以7.76元/股開盤到2020年12月31日以165.15元/股收盤，一年間股價漲幅超20倍。一時間，英科醫療風光無兩，“手套茅”的名聲也不脛而走。
然而，自2021年三季度起，業績開始下滑后，這種擔憂氛圍持續蔓延到二級市場。2021年1月底，英科醫療股價達到196元高位后，便開啟了漫漫回調之路。
在股價距高點腰斬之際，去年6月1日，英科醫療實控人劉方毅及其他四位高管更是拋出擬減持2201.5萬股，高達30億元的減持計劃，為股價下行添了“一把火”,發布公告后，英科醫療股價曾連跌3天。
今年5月5日，劉方毅遭深交所給予通報批評處分。深交所表示，英科醫療于2020年12月14日披露的《創業板向特定對象發行股票之新增股份變動報告及上市公告書》顯示，控股股東、實際控制人劉方毅認購英科醫療向特定對象發行的股份1741.5534萬股，發行后劉方毅持股比例由37.08%上升至40.10%。根據英科醫療于2021年7月30日披露的《關于控股股東減持計劃數量過半的進展公告》、2021年11月15日披露的《關于控股股東持股比例變動超過1%的公告》，劉方毅于2021年7月9日至7月30日合計減持英科醫療股份1096.5192萬股、減持金額合計12.19億元，于2021年11月12日減持英科醫療股份247.0850萬股、減持金額1.35億元。劉方毅累計減持股份1343.6042萬股，減持金額合計13.54億元。深交所認為，劉方毅上述行為違反了創業板相關規定。
值得一提的是，2020年月5月5日，劉方毅就因買賣可轉債誤操作構成短線交易，違反了深交所《創業板股票上市規則(2018 年 11 月修訂)》第 1.4 條、第 3.1.11 條規定，被創業板公司管理部出具監管函。
這一系列的迷操作下加之一季度業績的披露，讓英科醫療的股價觸底。截至5月6日收盤，英科醫療股價報27.76元/股，市值僅剩152億元，較歷史最高點縮水八成。
股價縮水八成，業績連續三季度下滑，還存產能過剩的隱憂，英科醫療未來要面臨的難題還有很多。
