4月7日，全球四大會計師事務所之一的安永在上海發布了題為《TMT中概股回港二次上市的熱行動與冷思考》的行業報告(下稱“報告”)。報告通過探討中概股回歸現狀、回歸背后的驅動因素以及2022年3月份中概股遭遇過山車般行情之后的未來趨勢等，闡述了TMT中概股回歸浪潮。
報告數據顯示，赴美上市曾是2000年以來眾多中國TMT企業獲得資本市場支持的重要手段，然而2018年港交所修改上市制度以來，已有11只TMT行業中概股保留美股上市地位同時通過在港股二次上市方式實現回歸;其中2019年1只，2020年5只，2021年以及2022年至今已有5只，中概股回歸節奏加速。
在視頻發布現場，安永大中華區科技、媒體與電信行業咨詢服務主管合伙人張偉雄對《華夏時報》記者表示，近年來國外資本市場不確定性增大，美國監管趨于嚴格;同時香港投融資環境持續優化，港交所上市制度改革放寬了中概股赴港二次上市條件，這些因素共同催化了中概股的回歸浪潮。對TMT企業而言，其應用場景根植國內，國內持續向好的政策環境和資本市場對TMT高科技企業的價值認同也是TMT中概股回港二次上市的重要驅動力。
TMT行業率先回歸
報告分析了中概股回歸的四大因素。
首先是香港投融資環境持續優化。報告分析，香港TMT股票交易活躍吸引著具備高度敏感性的新經濟企業。香港融資規模多年穩居全球前三，在過去12年中有7年登上全球IPO融資額榜首，近年來更是成為了投資中國經濟的橋頭堡。尤其是2022年1月新修訂后生效的《主板上市規則》中進一步放寬和降低二次上市門檻，拓寬雙重主要上市接納度，以及接納第一上市地轉換，持續性利好吸引了海外中概股的目光。
第二是政策支持，成為了中概股回歸加速器。報告認為，國家持續不斷推出扶持和引導政策助力科技創新，一系列的政策釋放出大量利好TMT行業發展的信號。今年2月，國民經濟發展的重要基礎設施“東數西算”工程正式全面啟動，以及2022年的政府工作報告中多處提及“數字經濟”“關鍵核心技術攻關”。在資本市場層面，2021年9月，北京證券交易所成立，隨后多份官方文件陸續出臺，為創新型中小企業進入資本市場搭建了“直通車”。
第三，國內資本市場的認同也是以TMT為代表的中概股回歸港股的重要驅動力。報告數據顯示，2021年中國TMT企業IPO數量總計152宗，融資總額達3654億元人民幣，彰顯出中國資本市場對TMT企業的吸引力。在香港已有超過300家TMT公司登陸港交所。根據港交所公布的數據，2018-2020年TMT企業在香港市場的總市值年復合增長率達258%。
第四則是稅收政策助力企業回港上市后持續享受稅收協定安全港待遇。安永大中華區科技、媒體與電信行業稅務服務主管合伙人魏偉邦向本報記者分析指出，TMT中概股回港二次上市可以保留現有美股上市的海外架構，企業不需要進行架構重組，也不會產生重組相關的稅費，企業可以在不傷筋動骨的情況下完成資金募集。此外，在境內企業的直接母公司是香港公司的情況下，海外公司在香港上市更有利于直接母公司依據稅收協定“安全港”的規則適用內地與香港稅收安排的優惠待遇。
中概股未來走向樂觀
值得一提的是，自2018年港交所修改上市制度以來，已有11只TMT行業中概股保留美股上市地位同時通過在港股二次上市方式實現回歸。
對此，安永華南區科技、媒體與電信行業審計服務主管合伙人曾文元受訪時表示，在保留美股上市地位的同時在港股二次上市成為了TMT中概股回歸的主流。這些TMT中概股以行業巨頭為主，市值排名靠前且海外上市時間相對較長。并且，市場對于TMT中概股二次上市也給予了正向反饋。
同時報告也認為，二次上市對TMT中概股的股價與市值的影響不大。
“除去市場環境導致的全盤下跌因素，2021年中概股二次上市后市值的重估并不十分明顯。一方面，當前仍處于中概股二次上市的初期，更多的是原有的投資者擁有了更多的交易地選擇;另一方面，美股和港股完全可兌換，以及港幣掛鉤美元，也使股價表現很難因為在香港二次上市就出現大幅重估。”曾文元補充。
而在安永大中華區審計服務合伙人、華北區高科技上市主管合伙人李康看來，在整體市場波動的背景下，具備穩健基本面的公司市值受到的影響相對較小，可見價值經營、規模化發展是抵御市場風險的重要手段。企業利用二次上市的契機破圈，則可能拉動新的增長。
李康進一步分析，對于企業來講，A股也在積極吸引中概股回歸，為企業創造更好的融資環境;尤其是科創板先行先試注冊制，鼓勵“硬科技”企業上市，因此回歸A股也是潛在選擇。另外，回歸港股和科創板均需滿足一定的要求，繼續留在美股上市也是小市值中概股的一種選擇。
“可以預見，在多因素的共同推動下，中概股回歸浪潮將至。更多的TMT中概股將重新審視港股市場，考慮到對沖美股市場中的不確定風險、進一步多元化股東結構、保持穩定的市值等因素，未來赴港二次上市的中概股將會越來越多。同時，隨著國內政策、制度不斷完善，市場環境逐漸改善，包括上交所科創板、深交所創業板以及北交所在內的A股市場對部分在美中概股的吸引力也將進一步增加。”李康最后指出。
