5月8日，記者獲悉，中國口腔醫(yī)療集團再次遞表港交所，這已是該公司六度闖關(guān)港交所。雖然頂著"中字頭"，但中國口腔醫(yī)療集團囿于溫州，其營收高度依賴本土市場，旗下5家醫(yī)院中的溫州醫(yī)院(溫州牙科醫(yī)院有限公司)為公司創(chuàng)造的收益占比超七成。靠溫州醫(yī)院苦撐業(yè)績，中國口腔醫(yī)療集團增收不增利的問題也凸顯出來。2018-2020年，公司年凈利潤由2256.1萬元下降至1498萬元。在業(yè)內(nèi)人士看來，中國口腔醫(yī)療集團能否依仗一家口腔醫(yī)院順利上市仍是未知數(shù)。
上市屢敗屢戰(zhàn)
繼2020年2月、2020年8月、2021年2月、2021年9月、2022年3月遞表后，中國口腔醫(yī)療集團六戰(zhàn)港交所。作為溫州最大民營牙科服務(wù)提供商，中國口腔醫(yī)療集團向個人提供主要涵蓋口腔綜合治療、口腔修復科、種植牙科以及牙齒正畸科等綜合牙科服務(wù)。
此次招股書更新了2021年全年的業(yè)績，從歷次招股書數(shù)據(jù)來看，中國口腔醫(yī)療集團近年來的營收及凈利波動較大，中間也出現(xiàn)了負增長。截至2017年、2018年、2019年及2020年，中國口腔醫(yī)療集團的營收分別為4817.9萬元、7363.7萬元、8315.9萬元以及8455.6萬元，凈利同期分別為870.6萬元、2256.1萬元、1546.3萬元以及1498萬元。2018-2020年，該公司的凈利由2256.1萬元降至1498萬元，平均每年下降18.52%。2021年，中國口腔醫(yī)療集團業(yè)績恢復增長，實現(xiàn)營收1.05億元，凈利3217.7萬元。
擴張仍是中國口腔醫(yī)療集團尋求上市的主要目標。在最新招股書中，中國口腔醫(yī)療集團方面表示，公司計劃擴大在中國的牙科醫(yī)療機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，翻新溫州醫(yī)院以擴充兒童牙科部，購置新的牙科設(shè)備和耗材等。
在北京君都律師事務(wù)所高級合伙人、生命科學與健康醫(yī)療法律部主任張文波看來，中國口腔醫(yī)療集團上市的目的是融資，打通多種融資通道以及投資人退出通路。
針對公司上市計劃等問題，記者嘗試聯(lián)系中國口腔醫(yī)療集團方面，但截至發(fā)稿未收到回復。
依賴單一子公司
雖然頂著"中字頭"，但發(fā)家于溫州的中國口腔醫(yī)療集團主要營收也來自該地區(qū)。招股書顯示，王曉敏以及其配偶鄭蠻為中國口腔醫(yī)療集團的控股股東。據(jù)報道，王曉敏父親是原溫州紅衛(wèi)醫(yī)院口腔科主任王筱君，王家三代都是牙醫(yī)。
在進入私人牙科服務(wù)業(yè)之前，王曉敏于1993年3月-2004年6月曾在溫州市房產(chǎn)管理局任職。在進入私人牙科服務(wù)業(yè)之前，鄭蠻1995年9月-1997年5月末任職一名教師。目前，王曉敏主要負責集團總體戰(zhàn)略規(guī)劃及監(jiān)督整體管理及日常運營，鄭蠻主要負責集團整體業(yè)務(wù)發(fā)展以及監(jiān)督行政及公共關(guān)系事物。
溫州地區(qū)是中國口腔醫(yī)療集團的大本營，該公司的業(yè)績也高度依賴單一子公司。根據(jù)招股書，中國口腔醫(yī)療集團目前擁有及運營由五家位于溫州的民營牙科醫(yī)院所組成的網(wǎng)絡(luò)，即溫州市區(qū)的溫州醫(yī)院(溫州牙科醫(yī)院有限公司)、鹿城醫(yī)院(溫州鹿城口腔醫(yī)院有限公司)及溫州口腔(溫州口腔醫(yī)院有限公司)、瑞安市的瑞安分院(溫州牙科醫(yī)院有限公司瑞安分公司)以及龍港市的龍港醫(yī)院(龍港口腔醫(yī)院有限公司)。
中國口腔醫(yī)療集團旗下的5家醫(yī)院中，溫州醫(yī)院(溫州牙科醫(yī)院有限公司)被業(yè)內(nèi)戲稱中國口腔醫(yī)療集團的"大兒子"。2019-2021年，溫州醫(yī)院創(chuàng)造的收益占比分別為72.6%、75.7%、70.2%，而這一數(shù)字在2017年高達91.2%。
跳出溫州
依靠單一市場和單一核心公司撐業(yè)績的中國口腔醫(yī)療集團也有很多無奈。
中國口腔醫(yī)療集團在招股書中稱，公司所有收益來自溫州的民營牙科醫(yī)院。因此，公司對溫州的社會、監(jiān)管、經(jīng)濟、環(huán)境、競爭狀況以及醫(yī)療行業(yè)高度敏感。若溫州人口的平均消費能力降低或溫州經(jīng)濟增長放緩，則對牙科服務(wù)的需求可能大幅下降，公司的經(jīng)營業(yè)績及盈利能力可能受到不利影響。此外，若規(guī)管溫州醫(yī)療行業(yè)的法律及法規(guī)(如與醫(yī)療專業(yè)許可制度醫(yī)療機構(gòu)資格及合規(guī)要求相關(guān)的法律及法規(guī))出現(xiàn)重大變動，則可能對業(yè)務(wù)營運產(chǎn)生重大影響。
張文波表示，中國口腔醫(yī)療集團上市的難點一方面是利潤率不高，另一方面齒科口腔類的競品太多，醫(yī)療服務(wù)應用場景門檻不高，同質(zhì)化嚴重，想象空間有限。"醫(yī)療服務(wù)應用場景受區(qū)域性限制影響，不像口腔類醫(yī)療器械，產(chǎn)品的應用是全國范圍乃至全球，想象空間大。"
上市融資、收購擴張是中國口腔醫(yī)療集團打破瓶頸的計劃，但該公司能否實現(xiàn)上述目標仍是未知。中國口腔醫(yī)療的一位內(nèi)部人士曾向媒體透露，一般而言，新的牙科醫(yī)院在營運初期收入較低而經(jīng)營成本較高。在開辦新的牙科醫(yī)院前也會產(chǎn)生大量開支，如裝修費用、租金開支及設(shè)備費用。根據(jù)公司過往的營運經(jīng)驗、目前的競爭格局和市場狀況，新的牙科醫(yī)院通常大約需要四年方能達致收支平衡，約需要七年才能收回初始投資。因此，新的牙科醫(yī)院的開辦數(shù)量可能繼續(xù)影響公司的盈利能力。
