2021年是中國Biotech公司大規模商業化的元年，也是創新醫療技術與器械公司商業化爆發的春天。
5月9日，中國新經濟投行易凱資本發布了《2022易凱資本中國健康產業白皮書》(以下簡稱“白皮書”)，這是易凱資本自2019年來第三次發布該系列白皮書。白皮書圍繞健康產業的醫藥與生物科技、醫療與健康服務、醫療技術與器械、數字與AI健康、健康產業并購五大細分領域，回顧了中國健康產業2021年以來發生的重要變化，并預測了2022年中國健康產業的重要投資主題和熱門賽道。
中國社會人口結構老齡化的加劇仍然是中國健康產業最重要的底層邏輯和驅動力，加上后疫情時代政府與民眾對健康產業的關注與投入等多種推動力，白皮書估算，2021年中國健康產業初步達到10萬億元左右的規模，其中與藥有關的市場規模約為2.5萬億元，醫療器械和診斷的市場規模約為1萬億元，醫療服務、數字醫療以及泛健康的市場規模約為5.5——6.5萬億元。
白皮書指出，具備高增長潛力、國產化率低、技術平臺具有獨創性和領先性，同時具備持續創新研發能力的藥品&器械企業、養老行業的新生代公司、腦科學、數字療法和醫療消費將成為2022年中國健康產業四大重要投資主題。
易凱資本合伙人李鋼向記者表示，以2021年為起始的本世紀第三個十年里，中國將見證創新藥、創新醫療技術與器械、醫療人工智能等技術驅動型的新生代企業商業化落地與爆發的浪潮，而在接下來的幾年中，中國還將見證腦機接口技術、數字療法、合成生物學、基因編輯等多種高技術賽道大規模實現商業化應用。
政策主導行業回歸價值邏輯
白皮書認為，藥品、高值耗材帶量采購政策的常態化和制度化、DRG/DIP支付方式的加速落地和人口老齡化的國家戰略是推動中國健康產業在2021年發生變化的三大重要政策。
從國內醫藥與生物科技產業來看，隨著疫情逐漸常態化，疫情對該行業的影響正在逐漸減弱，行業回歸價值邏輯，在上述政策的推動下，醫藥企業逐漸向創新驅動型轉變，本土企業持續加速國際化布局等等。
從國內醫療服務產業來看，社會辦醫仍是主力框架的必要補充。伴隨著“政策+市場”雙輪驅動，消費+醫療+數字產生的新交集“醫療消費”高速增長，醫美、口腔、眼科、精神心理均成為近年成長速度較快的專科領域。值得關注的是，醫美行業在2021年迎來最強監管，規范化、合規化將推動長期良性發展;普惠性養老政策引流，將促進構建多元化、多場景養老產業。
從國內醫療技術與器械產業來看，2021年抗疫需求仍然支撐著該產業業績的高水位運行，市場規模保持高速增長，占據全球市場近20%的份額，且占比持續提高。白皮書認為，上述政策加速打破了內生型公司的天花板，企業更注重“修煉內功”，嚴控銷售費用，持續提升研發端投入，實現降本增效，創新成為該領域成長的基石。
與此同時，醫療器械出海成為潛在增長點，如體外診斷出口業績表現亮眼，新冠檢測相關產品增長顯著。手術機器人賽道持續火熱，2021年手術機器人領域完成26起融資事件，融資總額超78億元，融資額環比2020年上漲47%。
從國內醫療與數字AI產業來看，2021年交易數量大幅增長，同比2020年增長約65%。與此同時，AI+不同場景的應用日益拓寬和加深，繼AI+影像之后，AI在手術機器人、腦機接口、創新藥研發等更多領域得到了更加廣泛和深入的應用。
在國內健康并購產業，全球通脹促使私募基金募資規模上升，國內細分領域龍頭加速擴張，以及IPO審批趨嚴使得并購成為越來越重要的資本退出路徑等因素，成為并購行業增長的主要宏觀邏輯。縱觀2021年并購市場，大體量并購交易數量顯著增多，基金參與大體量交易的積極性不斷提升，并購涉及的細分行業和交易類型進一步多元化。
總體駛下資本市場“快車道”
2021年是資本市場逐漸趨于冷靜的一年，李鋼表示，中國健康產業在資本市場駛下“快車道”，估值體系開始發生變化，投資總體更加趨向理性，并購越來越成為資本退出的重要路徑。
縱觀2021年健康行業的二級市場表現，A股與港股二級市場頻現“破發潮”，尤以港股為甚。白皮書認為，如果一、二級市場估值倒掛現象一直持續下去，將會對整個大健康行業一級市場融資帶來巨大影響，二級市場的再融資也會出現困難。
在一級市場，去年中國健康產業融資的數量和金額增速放緩。投資人更加偏好早期階段的高潛力初創企業，尤以生物醫藥和醫療器械為甚。全年股權融資事件中，A輪及A輪以前輪次的融資占比從2020年的57.1%上升至2021年的63.3%。
值得注意的是，數字醫療領域在一、二級市場均實現突破：一級市場交易活躍度在去年大幅提升，對比前4年平均的交易數量與交易金額，2021年該領域實現了近乎翻倍的增長;IPO發行數量同樣實現飛躍，2021年內共有6家相關公司IPO上市，整體發行市值達到了506億元。白皮書認為，在政策推動、技術迭代、市場演變、疫情常態化等多重因素的共同作用下，數字技術正在或將要重塑醫療健康產業。
從募資層面來看，2021年醫療領域，成功完成募資總金額3,755億人民幣，同比2020年增長30%;從投資層面來看，2021年在醫療領域，Top100機構的總出手次數達1943次，平均出手19.43次，相比2020年的13.31次上升31%。白皮書指出，在國產替代進口、個人健康數據安全保護等大背景下，人民幣投資機構將會在大健康產業投資舞臺上扮演最主要的角色。
未來四大重要投資主題
白皮書認為，與大數據和人工智能、遠程智能診療系統、商業保險支付等為核心的新一代養老產業正在強勢崛起。銀發經濟不僅是剛需，也是巨大潛在的市場，將從消費、醫療、科技、金融等多方面孕育新的機遇。
此外，白皮書判斷，作為人類史上最重要的科學領域之一，腦科學將會成為下一個給人類社會帶來顛覆性影響的領域，也將會成為中美兩國未來國力、資本、人才的又一個角斗場。
從各細分領域來看，在醫藥與生物科技領域，細胞治療、抗體偶聯藥物、上下游原料、合成生物學、RNA編輯、生物相變將成為2022年的投資熱點。在醫療服務領域，專科醫療服務、醫學影像、設備管理服務以及養老與康復將會受到資本更多的關注。
醫療器械領域中的手術機器人、心衰、電生理及節律管理、質譜、基因診斷相關新技術、組織工程新材料、眼視光及眼外科、核心原材料及配件將成為2022年的投資熱點。
數字與AI健康領域中的AI藥物研發、智慧藥企、智慧醫院、腦機接口、數字療法、醫療消費、疾病早篩、女性健康科技、以及支付端自費為主的精神心理、眼科口腔以及康復領域將是2022年的重要投資方向。
在醫療并購領域，中小企業融資困難、基金到期尋求退出、上市公司股價不及預期以及中概股股價大幅下跌是推動并購重組市場發展的主要賣方驅動因素;財務投資人控股項目需要不斷尋找外延式擴張機會、戰略投資人需要通過并購完善產業鏈布局以面對集采等支付端改革帶來的挑戰，成為推動并購市場發展的主要買方驅動因素。
白皮書認為，創新藥企和傳統藥企的融合、器械企業的平臺化發展、股東退出驅動的數字醫療和服務領域的并購機會，將成為2022年醫療并購市場的重點關注趨勢。
