4月11日晚間，3000億市值“礦茅”紫金礦業(yè)(601899.SH)發(fā)布了2022年一季報(bào)。公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入647.71億元，同比增長(zhǎng)36.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)61.24億元，同比增長(zhǎng)143.88%。綜合毛利率為17.32%，同比上升2.36個(gè)百分點(diǎn)。
記者注意到，紫金礦業(yè)4月11日下跌2.26%，收?qǐng)?bào)11.68元/股。在中信證券3月23日發(fā)布的研報(bào)中，中信證券給予紫金礦業(yè)買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21元/股，較4月11日收盤價(jià)有近80%的上漲空間。同時(shí)中信證券大膽預(yù)測(cè)，2024年紫金礦業(yè)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)284.7億元。
有意思的是，面對(duì)中信證券的大肆“吹捧”，國(guó)內(nèi)知名私募高毅資產(chǎn)卻并不買賬，在今年一季度減持紫金礦業(yè)8628.36萬(wàn)股。
紫金礦業(yè)在一季報(bào)中表示，公司首個(gè)鋰礦項(xiàng)目阿根廷3Q鹽湖鋰建設(shè)工程舉行開(kāi)工儀式，項(xiàng)目一期計(jì)劃年產(chǎn)2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰，預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)， 公司將持續(xù)優(yōu)化工藝設(shè)計(jì)方案，鋰回收率和產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升;同步開(kāi)展二期項(xiàng)目可行性研究，盡快實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)。
值得注意的是，紫金礦業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)入的鋰礦能源金屬，4月11日卻大跌7.63%，下跌幅度居A股所有版塊之首。
資深評(píng)論員郭施亮對(duì)記者表示：“對(duì)新能源金屬的后市行情，短期暴跌有利于擠壓市場(chǎng)估值壓力，估值回歸合理價(jià)值水平后，反而不必過(guò)度悲觀。”
量增價(jià)升是主因
對(duì)于業(yè)績(jī)的上漲，紫金礦業(yè)在2022年一季報(bào)中表示，隨著塞爾維亞佩吉銅金礦上帶礦、卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦、西藏巨龍銅礦等重點(diǎn)項(xiàng)目的順利投產(chǎn)，2022年一季度公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比增加17%，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比增加53%，礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量同比增加12%;礦山企業(yè)毛利率為61.12%，同比上升3.87個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率為17.32%，同比上升2.36個(gè)百分點(diǎn)。
紫金礦業(yè)還在報(bào)告中，披露了公司重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的新近進(jìn)展。
海外重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目方面， 3月21日，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦二期年處理380萬(wàn)噸礦石選廠啟動(dòng)帶料試車，比原計(jì)劃提前約4個(gè)月建成投產(chǎn);二期工程投產(chǎn)后，計(jì)劃通過(guò)一年的技改，將原設(shè)計(jì)采選規(guī)模760萬(wàn)噸/年提高到920萬(wàn)噸/年，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銅超過(guò)45萬(wàn)噸，成為全球第四大產(chǎn)銅礦山;三期擴(kuò)建工程設(shè)計(jì)和前期工作快速推進(jìn)，計(jì)劃2024年第四季度實(shí)現(xiàn)投產(chǎn);配套的50萬(wàn)噸冶銅煉廠在推進(jìn)中。
塞紫銅VK礦4萬(wàn)噸/天技改力爭(zhēng)2022年二季度投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后新增礦產(chǎn)銅約3.5萬(wàn)噸;諾頓金田Binduli北年處理500萬(wàn)噸低品位礦石項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年三季度建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后新增礦產(chǎn)金約2.5噸;諾頓金田難處理金礦項(xiàng)目已開(kāi)工建設(shè)，力爭(zhēng)2022年底建成投產(chǎn)。
國(guó)內(nèi)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目方面，巨龍銅礦一期工程于2021年12月建成投產(chǎn)，正籌劃二期工程前期工作。山西紫金新建6000/日礦山智能化采選改擴(kuò)建主體工程預(yù)計(jì)2022年二季度建成，達(dá)產(chǎn)后新增礦產(chǎn)金3-4噸。
中信證券喊漲80%，高毅減持
中信證券曾在3月23日發(fā)表的《資源效益轉(zhuǎn)化加速，新能源材料轉(zhuǎn)型搶占先機(jī)》的研報(bào)中，給予紫金礦業(yè)買入評(píng)級(jí)，并給出了21元/股的目標(biāo)價(jià)。而這一目標(biāo)價(jià)較4月11日收盤價(jià)，上漲了80%。
中信證券在研報(bào)中表示，受益于多個(gè)礦山的建成投產(chǎn)和金屬價(jià)格上漲，公司2021年利潤(rùn)大增。公司在銅金板塊的規(guī)模優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)擴(kuò)大，在鋰等新能源礦產(chǎn)金屬上順利開(kāi)局，有望繼續(xù)享受量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的利潤(rùn)增厚。考慮到公司礦產(chǎn)銅金超預(yù)期增長(zhǎng)以及金屬價(jià)格高位運(yùn)行，上調(diào)2022-2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為223.2/253.7億元(原預(yù)測(cè)為196.3/232.0億元)，并新增2024年預(yù)測(cè)值為284.7億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)為0.85/0.96/1.08元/股。當(dāng)前銅金行業(yè)平均估值水平約20倍，考慮到公司銅金產(chǎn)量成長(zhǎng)性突出且率先布局鋰等新能源金屬礦產(chǎn)，應(yīng)給予估值溢價(jià)，給予公司A股/H股2022年25倍/18倍PE估值，維持公司A股/H股目標(biāo)價(jià)21元/19港元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
在目前美國(guó)加息的“靴子”漸次落地的背景下，中信證券依然在研報(bào)中，對(duì)金屬價(jià)格未來(lái)走勢(shì)表示了樂(lè)觀，而正是在這一樂(lè)觀預(yù)期下，才有了前面的上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，同樣的在這一樂(lè)觀預(yù)期之下，中信證券當(dāng)前銅金行業(yè)20倍的平均估值，一直延續(xù)到了2024年。可以說(shuō)，中信證券在研報(bào)中“樂(lè)觀了自己預(yù)期的樂(lè)觀”。而事實(shí)上20倍的估值已經(jīng)大部分“price in”了未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期。
中信證券在研報(bào)中表示，在全球銅礦新增產(chǎn)能乏力，脫碳領(lǐng)域用銅量快速增長(zhǎng)以及低庫(kù)存的共同作用下，2022年以來(lái)銅價(jià)持續(xù)運(yùn)行在1萬(wàn)美元/噸上方。金價(jià)則因地緣政治沖突加劇而止跌回升，并一度逼近2020年8月高點(diǎn)。“在2022年全球通脹水平預(yù)計(jì)維持高位的背景下，我們判斷銅金價(jià)格將保持高位運(yùn)行，公司將繼續(xù)享受量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。”
面對(duì)中信證券的大肆“吹捧”，國(guó)內(nèi)知名私募高毅資產(chǎn)卻并不買賬，在今年一季度減持紫金礦業(yè)8628.36萬(wàn)股。
前十大流通股東方面，頭部私募高毅資產(chǎn)名下高毅曉峰2號(hào)致信基金、高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托計(jì)劃和高毅曉峰1號(hào)睿遠(yuǎn)證券投資基金在今年一季度季度分別減倉(cāng)4452.25萬(wàn)股、2220.2萬(wàn)股和1955.9萬(wàn)股。此外，社保104組合也大舉減持5300萬(wàn)股。
