截至5月18日，A股五大上市險企2022年前四月保費收入已全部出爐，累計實現總保費收入約1.17萬億元，同比增長3.45%。
壽險業務方面，疫情管控使線下代理人展業受阻，除依托于銀保渠道實現12.9%增長的新華保險以及人保壽險外，其他壽險公司表現仍然承壓。財險業務方面，因國內部分地區受到疫情影響，新車銷量下滑導致車險增速放緩。
國泰君安非銀金融團隊指出，在供需錯配及疫情沖擊代理人線下展業的雙重影響下，重疾需求大幅減弱，而上市險企以儲蓄類產品為主的策略下價值率下滑，預計難以緩解新業務價值承壓趨勢。但仍然看好行業長期滿足客戶健康保障、財富管理和養老傳承等需求的發展前景。
疫情反復拖累壽險展業 壽險公司表現分化
整體來看，今年前4月，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險分別實現原保險保費收入2761.6億元、3435億元、3046.45億元、1732.3億元、764.74億元，同比增長13.88%、-2.69%、0.68%、6.23%、3.83%。
分業務來看，上市險企壽險業務仍舊承壓，呈現“三升兩降”局面。前四月，人保壽險表現亮眼，實現原保費收入632.27億元，同比增約17.18%，成為保費收入增速最快的公司。人保健康實現保費收入260.81億元，同比增長35.9%。太保壽險與新華保險分別實現保費收入1115.79億元、764.74億元，同比增速為3.96%、3.83%。
中國人壽前4月原保費收入3435億元，穩居于壽險首位，但增速下滑為-2.69%。對于中國人壽的表現，東興證券預計，2022年仍然將是國壽不斷調整、探索新發展范式的關鍵改革年，產品結構變化和客群精準分層成為核心關注。平安人壽前四月保費收入1963.8億元，同比縮減2.42%。但平安健康險仍保持高速增長，今年前4月保費收入51.54億元，同比增長22.47%。
招商證券研報分析指出，3月以來疫情頻發使得居民預期較為悲觀，對于保險購買更加謹慎，同時疫情管控影響代理人線下展業，從而導致壽險新單繼續承壓。當前各公司在加快渠道轉型，但由于增員端持續嚴控質量，導致增員率仍小于脫落率使得人力持續萎縮。但預計后續該缺口將逐步收窄，后續銷售的改善很大程度上也取決于疫情管控情況及居民信心恢復程度。同時各公司不斷進行產品創新和迭代升級以滿足客戶多樣化的保險需求，圍繞大健康、大養老領域持續推出增額終身壽險、新型健康險、居家養老計劃等產品和服務，有望提振新單銷售。
“疫情影響下，保險消費需求疲軟是4月保費增速表現不佳的主要原因”，海通證券預計，大部分險企在低基數下新單保費降幅或明顯收窄。不過，由于上年同期低基數效應持續顯效，各險企新單保費增速將延續改善趨勢，后續伴隨代理人規模企穩、疫情防控逐步取得成效，新單增速改善幅度或將擴大。
對于壽險業總保費持續低迷的原因，清華大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心研究總監朱俊生在接受記者采訪時表示，原因有很多，從內部因素來講，過去險企主要靠增員拉動保費，但傳統的增員正面臨較大困境，一方面因為勞動年齡人口下降導致無員可增，另一方面，很多代理人是兼職在做，收入不高不足以支撐生活需要，也面臨非常高的流失率。從外部因素來看，今年以來疫情在多地反復，而上市險企的主要銷售渠道仍然是個險渠道，疫情導致線下展業受阻。
北京聯合大學金融系教師楊澤云亦向本報記者表示，壽險業增速持續低迷的原因主要有兩方面，一方面是來自新冠疫情的影響。新冠疫情影響了保險銷售人員與客戶的當面溝通，極大地影響了復雜性保險產品的銷售。同時，疫情降低了居民收入的增長速度。各地不斷散發甚至大面積爆發的疫情，還持續降低了居民對未來收入的預期，從而影響了居民對于保險的有效需求。另一方面，去年10月頒布并于今年1月1日實施的《關于進一步規范保險機構互聯網人身保險業務有關事項的通知》，限制了線上銷售理財型保險產品的銷售。此外，人口結構的變化對壽險業務增長也有影響。
疫情沖擊新車銷量 拖累車險保費增速
財險公司方面，前四月保費增速仍維持較高速度增長，但保費增速環比均有所回落。三家財險公司合計實現保費收入3434.31億元，同比增長9.82%。具體來看，人保財險實現保費收入1868.52億元，同比增速為10.33%。平安財險實現保費收入949.28億元，同比增長8.35%。太保財險實現保費收入616.51億元，同比增幅為10.6%。
從4月單月數據來看，財險公司4月單月保費合計同比增長2.2%，雖仍保持為正增長，但較3月增速已有近8個百分點的下滑。人保財險保費收入同比增長2.7%，較3月單月保費增幅縮減7.5個百分點，其中車險單月保費收入同比收縮1.9%，較3月下滑6.5個百分點;平安財險單月保費同比增長2.2個百分點，也與3月單月9.2%的增幅有明顯下滑，太保財險保費收入增幅則在4月由正轉負，單月同比縮減0.6個百分點。
對于前四月財險保費增速放緩的原因，國泰君安非銀金融團隊認為，主要原因是國內部分地區受到疫情影響，新車銷量下滑導致車險增速放緩所致。東吳證券指出，疫情散發，長三角地區汽車產業鏈生產一度停滯，疊加4S店門店關停，2022年4月單月國內新車銷量同比大幅下降47.6%，拉低新車簽單保費增速，存量業務的轉續保也受疫情波及推遲。不過，東吳證券認為，綜改逾一年，市場競爭格局改善，2021年下半年大災沖擊下車險費率走硬趨勢有望延續。頭部財險公司規模經濟、風險定價、業務結構和理賠服務優勢得以驗證和鞏固。
非車險業務方面，前4月，人保財險意外傷害及健康險保費收入552.77億元，增幅為13.5%。農險作為人保財險第三大險種，收入保費190.72億元，增幅為24.7%，此外，在去年同期基數較低的背景下，信用保證保險繼續回暖，同比增長180.4%后，收入17.75億元。
而從單月數據來看，人保財險非車業務增速明顯下滑，增速從3月的13.7%下滑至9.6%，國泰君安非銀預計主要為主動調整業務結構，大幅縮減企財險、雇主責任險等業務，以及疫情影響下貨運險、航意險等增速下滑影響。
不過，展望2022年全年表現，行業多持樂觀態度，招商證券認為，當前各公司在積極優化非車業務結構，推動非車業務品質不斷提升，預計全年非車業務盈利能力將得到改善。當前短期波動不改財險行業長期向好趨勢，行業景氣度顯著改善，頭部險企憑借定價優勢和規模優勢有望繼續實現保費和市占率的穩步提升。
廣發證券亦認為，展望2022年全年，隨著疫情逐步出現拐點，新車銷量逐步回暖有望推動車險增速回暖。全年車險預期兩位數增長，非車險維持兩位數增速，保費的增長有望提高財險公司杠桿，推動ROE提升，提振估值。
