歷史總是驚人的相似，卻不是簡單的重復!
嚴重高通脹下，美聯儲領銜加息，導致美元回流，需求大漲。另一邊，俄烏沖突和市場動蕩引發避險情緒升溫，也促使投資者涌入“美元避風港”。
自年初以來，美元上漲近6%，非美貨幣則持續貶值，日元跌至近二十年來的最低點，歐元兌美元匯率自2002年以來首次接近滑向平價。
美元漲不停歇讓一些人不禁猜想，主要國家會否考慮采取一些雖不太可能但并非不可想象的行動——“干預美元，使其貶值”，就像1985年的《廣場協議》。
盡管現階段沒人認為會進行匯率干預，但據經濟學家觀察，除美國以外，其他國家存在急需匯率干預的痛點，這可能會放大協調干預的聲音。
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夢回“廣場協議” 歷史總是驚人的相似
通脹高企、美聯儲激進加息、美元飆升，這是美國現在的經濟狀況，也是上世紀80年代的宏觀環境特點。
擁有40年從業經驗的貝萊德固收部門前主管Stephen Miller近期在接受彭博社采訪時表示，現在的情況讓他想起他年輕時在澳大利亞財政部的日子，他曾坐在前排，親眼見證《廣場協議》的簽訂。
目前Miller是加拿大CI Financial Corp.旗下的部門GSFM的投資顧問，管理著約2890億美元的資產。Miller指出，當時的場景與今天很相似。
上世紀80年代初期，美元大幅升值，美國對外貿易逆差大幅增長，美國希望通過美元貶值來擴大出口，緩解財政赤字，便聯合日本、聯邦德國、法國以及英國四個出口大國聯合干預外匯市場。
秉持著“美元大幅升值損害全球經濟”這一觀念，G5國家達成一致，于1985年9月22日在紐約廣場飯店舉行會議，簽訂《廣場協議》。隨后五國聯合起來拋售美元，繼而金融市場掀起拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。
反觀現在，美元走勢與1985年有很多相似之處，按照美聯儲的貿易加權美元指來看，今年迄今的同比漲幅達14%，比協議簽署前五年12%的增速還要快。
此外，美國通脹高燒不退，處于近1980年來最高水平，鮑威爾不久前發表鷹派講話，表示通脹不降，加息不止，而在當時保羅·沃爾克將利率提高了20%。
基于種種相似之處，Miller指出，接下來可能的選擇之一是某種形式的協調干預。市場意識到，當央行只能發揮利率杠桿的作用時，它們就會身處困境。因此市場在提前考慮央行的應對方法，包括類似于《廣場協議》的舉措。
其他分析師也表達了類似的觀點，據彭博社報道，德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示，如果歐元兌美元匯率從目前約1.05跌至0.90以下，這可能“觸發警報”。Gama Asset Management分析師Rajeev De Mello認為，美元兌日元暴跌至150(上一次出現之一水平是20世紀90年代)是潛在的觸發因素。
De Mello稱，當看到其他貨幣崩盤時，那么就確實需要采取某種措施。各國央行貨幣政策的“巨大”分歧可能導致崩盤的出現。日本人抱怨日元大幅貶值，其他國家也會開始擔心本國的貨幣。
高盛策略師Zach Pandl則指出，美元無序升值可能會改變游戲規則。
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相似卻又不同，匯率干預可能性很小
但目前并沒有分析師預測在現階段將進行匯率干預，首先干預美元匯率需要美國支持同意，而這在短期內不太可能。高通脹時代，美元走強使進口相對更便宜，尤其是對能源商品而言。
荷蘭合作銀行駐倫敦外匯策略主管JaneFoley指出，目前很難看到協同干預的可能性。為什么美聯儲一方面收緊貨幣政策，另一方面通過干預美元來放松金融環境呢?
Robeco Groep的多資產策略主管Colin Graham也持相同觀點，他認為，美元走強有助于美聯儲收緊貨幣環境的政策，協同干預的門檻仍然很高。
周三，美國財政部長耶倫表示，在美國利率不斷上升的情況下，美元升值是可以理解的，這些升值已經引起了其他一些國家的擔憂，使其他國家更難償還美元債務。耶倫強調，美國致力于市場決定美元匯率。
03
G7維持現行匯率協議，干預日元仍遙遠
本周召開的G7會議維持現行匯率協議，日本財務大臣鈴木俊一指出，本周召開的七國集團財長會議應該確認關于匯率的現有協議。
“我希望這被納入會議公報，”鈴木俊一周四在德國波恩接受對者采訪時表示。“日本希望按照現有協議繼續與七國集團同行密切溝通，并希望就貨幣問題作出適當的回應。”
日本堅持現有協議并支持將其納入公報的意圖表明，距離干預市場以提振日元可能還有一段時間。按照當前協議，七國集團成員承諾堅持市場決定匯率，同時也指出過度和無序波動可能產生不利影響。
日元兌美元上個月跌至二十年來最弱水平，隨著日元失守130關口，日本官員在匯率問題上的語氣也日趨強硬。日元貶值帶來了進口成本飆升，對于日元走弱負面影響的擔憂日益加劇，關于日本當局可能直接干預市場的猜測也不斷增多。
04
但別忘了還有衰退風險
雖然匯率干預不太可能，但也有分析師警告，隨著美國經濟陷入衰退，美元持續走強，從就業到貿易的各個方面的增長都受到阻礙，情況可能會發生改變。
彭博社經濟學家調查顯示，明年美國經濟衰退的可能性為30%，為2020年以來的最高水平。
總部位于費城的投資公司Brandywine Global Investment Management分析師的Jack McIntyre指出，雖然大多數主要貨幣遠未達到需要另一項“廣場協議”的危機水平，但不能完全排除這種可能性。
他表示：
這種可能性是存在的，尤其是，如果美國經濟進入衰退，并且美元走強損害勞動力市場。雖然這不是迫在眉睫的，但并不能否認會發生。我已經看到美元將在某個階段走弱。
