也許投資者還不太適應(yīng)，但市場(chǎng)熟知的“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”可能已經(jīng)真的結(jié)束了，并且短期內(nèi)被美聯(lián)儲(chǔ)“看漲期權(quán)”所取代，市場(chǎng)人士表示，金融環(huán)境有序收緊，正是美聯(lián)儲(chǔ)想要的“理想狀態(tài)”。
彭博評(píng)論稱，如果你是美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者，那么過(guò)去幾周的股票拋售會(huì)給你帶來(lái)一線希望。
今年2月，瑞信明星分析師Zoltan Pozsar曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾必須讓市場(chǎng)崩潰，才能引發(fā)他迫切需要的經(jīng)濟(jì)放緩以遏制通脹。
華爾街見(jiàn)聞此前也提及，今年3月末，在美股迎來(lái)史上最猛反彈之一之際，美銀衍生品策略師表示這種熊市反彈反映了短期“美聯(lián)儲(chǔ)看漲期權(quán)”的到來(lái)。
“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”最初指的是當(dāng)股市出現(xiàn)大跌時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)情況下會(huì)降低聯(lián)邦基金利率，而“美聯(lián)儲(chǔ)看漲期權(quán)”與之相反。
目前，美聯(lián)儲(chǔ)正在尋求更嚴(yán)格的融資條件，以幫助他們對(duì)抗通脹，實(shí)際上這意味著降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值。因此，他們可能會(huì)在股市上漲時(shí)更快地加息，從而限制股市的上漲。一個(gè)恰當(dāng)?shù)睦邮牵?月FOMC會(huì)議以來(lái)，各種金融狀況指標(biāo)實(shí)際上已經(jīng)放松，而這引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于“50個(gè)基點(diǎn)”的言論。
美銀還提醒投資者，現(xiàn)在應(yīng)該停止指望“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”來(lái)救市。因?yàn)楝F(xiàn)在“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;美聯(lián)儲(chǔ)看漲期權(quán)”，任何市場(chǎng)上行都會(huì)帶來(lái)麻煩。
如果金融狀況不收緊、通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)就需要進(jìn)一步加息
與近期美股大跌、股價(jià)高企的科技公司領(lǐng)跌相呼應(yīng)的是，過(guò)去一周，從股票到固定收益的一籃子衡量金融狀況的跨資產(chǎn)指標(biāo)，終于開(kāi)始收緊。
根據(jù)彭博的一項(xiàng)指標(biāo)，美國(guó)金融狀況已壓縮至-0.73，接近2018年以來(lái)最緊張的水平(不包括2020年疫情沖擊)。美聯(lián)儲(chǔ)3月份會(huì)議結(jié)束后，該指標(biāo)有所放松，當(dāng)時(shí)政策制定者以25個(gè)基點(diǎn)的加息啟動(dòng)了緊縮行動(dòng)，削弱了他們抑制需求和通脹的努力。
這對(duì)于下周開(kāi)會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)官員來(lái)說(shuō)，可能是一個(gè)好消息。彭博預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)將自2000年以來(lái)首次加息50個(gè)基點(diǎn)。今年3月，鮑威爾強(qiáng)調(diào)，金融狀況是貨幣政策“觸及實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的傳導(dǎo)機(jī)制，隨著央行提高借貸成本，前者應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)收縮。
據(jù)彭博，咨詢公司Richard Bernstein Advisors的副首席投資官Dan Suzuki表示：
“對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，這可能非常接近最好的情況——金融環(huán)境收緊，迄今為止相當(dāng)有序。與此同時(shí)，股市的回調(diào)一直發(fā)生在泡沫較大的部分，盡管美債收益率出現(xiàn)了瘋狂的波動(dòng)，但沒(méi)有對(duì)信貸市場(chǎng)產(chǎn)生太大的溢出效應(yīng)。”
如今，市場(chǎng)的活躍程度越來(lái)越低，對(duì)利率敏感的大型股在本周的拋售中首當(dāng)其沖，因投資者準(zhǔn)備迎接美聯(lián)儲(chǔ)的超大規(guī)模加息。避險(xiǎn)情緒已滲透到信貸市場(chǎng)，信貸利差正擴(kuò)大至3月高點(diǎn)，但仍離歷史低點(diǎn)不遠(yuǎn)。
根據(jù)杰富瑞(Jefferies)的數(shù)據(jù)，除了股票和債券下跌，一級(jí)市場(chǎng)對(duì)新上市股票和企業(yè)信貸的需求也有所收緊。
以Sean Darby為首的杰富瑞策略師周二在一份報(bào)告中寫道：
“值得注意的是，年初至今公司債券發(fā)行和IPO活動(dòng)已經(jīng)降溫。此外，尋求第二輪融資或自由現(xiàn)金流為負(fù)的公司發(fā)現(xiàn)，金融市場(chǎng)的熱度比一年前冷淡得多。”
即便如此，在線個(gè)人金融公司SoFi的投資策略主管Liz Young表示，金融狀況的緊縮仍然適度。
Young說(shuō)：
“我們基本上回到了年初回調(diào)之后的水平，考慮到目前的情況，這次回調(diào)并不算太糟。在美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)，至少還不至于嚴(yán)重到對(duì)金融狀況構(gòu)成巨大風(fēng)險(xiǎn)的程度。”
而資產(chǎn)管理公司Columbia Threadneedle的全球固定收益部門主管Gene Tannuzzo則表示，所有這些都表明，一旦股市和信貸市場(chǎng)恢復(fù)活力，美聯(lián)儲(chǔ)最終將需要比計(jì)劃更大的加息幅度。
Tannuzzo說(shuō)：
“金融環(huán)境收緊是降低需求并最終減緩?fù)浀臋C(jī)制。在美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)，如果金融狀況不收緊、通脹居高不下，他們就需要進(jìn)一步加息。”
