“美聯儲看跌期權”時代結束了 短期內被“看漲期權”所取代

      2022-04-29 16:10:34

      也許投資者還不太適應,但市場熟知的“美聯儲看跌期權”可能已經真的結束了,并且短期內被美聯儲“看漲期權”所取代,市場人士表示,金融環(huán)境有序收緊,正是美聯儲想要的“理想狀態(tài)”。

      彭博評論稱,如果你是美聯儲的政策制定者,那么過去幾周的股票拋售會給你帶來一線希望。

      今年2月,瑞信明星分析師Zoltan Pozsar曾表示,美聯儲主席鮑威爾必須讓市場崩潰,才能引發(fā)他迫切需要的經濟放緩以遏制通脹。

      華爾街見聞此前也提及,今年3月末,在美股迎來史上最猛反彈之一之際,美銀衍生品策略師表示這種熊市反彈反映了短期“美聯儲看漲期權”的到來。

      “美聯儲看跌期權”最初指的是當股市出現大跌時,美聯儲多數情況下會降低聯邦基金利率,而“美聯儲看漲期權”與之相反。

      目前,美聯儲正在尋求更嚴格的融資條件,以幫助他們對抗通脹,實際上這意味著降低風險資產的價值。因此,他們可能會在股市上漲時更快地加息,從而限制股市的上漲。一個恰當的例子是,自3月FOMC會議以來,各種金融狀況指標實際上已經放松,而這引發(fā)了美聯儲官員對于“50個基點”的言論。

      美銀還提醒投資者,現在應該停止指望“美聯儲看跌期權”來救市。因為現在“美聯儲看跌期權”已經轉變?yōu)?ldquo;美聯儲看漲期權”,任何市場上行都會帶來麻煩。

      如果金融狀況不收緊、通脹居高不下,美聯儲就需要進一步加息

      與近期美股大跌、股價高企的科技公司領跌相呼應的是,過去一周,從股票到固定收益的一籃子衡量金融狀況的跨資產指標,終于開始收緊。

      根據彭博的一項指標,美國金融狀況已壓縮至-0.73,接近2018年以來最緊張的水平(不包括2020年疫情沖擊)。美聯儲3月份會議結束后,該指標有所放松,當時政策制定者以25個基點的加息啟動了緊縮行動,削弱了他們抑制需求和通脹的努力。

      這對于下周開會的美聯儲官員來說,可能是一個好消息。彭博預計美聯儲屆時將自2000年以來首次加息50個基點。今年3月,鮑威爾強調,金融狀況是貨幣政策“觸及實體經濟”的傳導機制,隨著央行提高借貸成本,前者應該會出現收縮。

      據彭博,咨詢公司Richard Bernstein Advisors的副首席投資官Dan Suzuki表示:

      “對于美聯儲來說,這可能非常接近最好的情況——金融環(huán)境收緊,迄今為止相當有序。與此同時,股市的回調一直發(fā)生在泡沫較大的部分,盡管美債收益率出現了瘋狂的波動,但沒有對信貸市場產生太大的溢出效應。”

      如今,市場的活躍程度越來越低,對利率敏感的大型股在本周的拋售中首當其沖,因投資者準備迎接美聯儲的超大規(guī)模加息。避險情緒已滲透到信貸市場,信貸利差正擴大至3月高點,但仍離歷史低點不遠。

      根據杰富瑞(Jefferies)的數據,除了股票和債券下跌,一級市場對新上市股票和企業(yè)信貸的需求也有所收緊。

      以Sean Darby為首的杰富瑞策略師周二在一份報告中寫道:

      “值得注意的是,年初至今公司債券發(fā)行和IPO活動已經降溫。此外,尋求第二輪融資或自由現金流為負的公司發(fā)現,金融市場的熱度比一年前冷淡得多。”

      即便如此,在線個人金融公司SoFi的投資策略主管Liz Young表示,金融狀況的緊縮仍然適度。

      Young說:

      “我們基本上回到了年初回調之后的水平,考慮到目前的情況,這次回調并不算太糟。在美聯儲看來,至少還不至于嚴重到對金融狀況構成巨大風險的程度。”

      而資產管理公司Columbia Threadneedle的全球固定收益部門主管Gene Tannuzzo則表示,所有這些都表明,一旦股市和信貸市場恢復活力,美聯儲最終將需要比計劃更大的加息幅度。

      Tannuzzo說:

      “金融環(huán)境收緊是降低需求并最終減緩通脹的機制。在美聯儲看來,如果金融狀況不收緊、通脹居高不下,他們就需要進一步加息。”

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