剛剛與聯(lián)姻十一年的二股東麒麟控股“分手”，華潤怡寶緊接著被傳出有上市計劃。
近日，有消息稱，華潤集團考慮讓旗下包裝飲用水子公司華潤怡寶飲料(中國)有限公司(下稱華潤怡寶)在香港首次公開募股，募資規(guī)模或達10億美元，最快有望在明年上市。但華潤集團方面對此消息表示“不予置評”。
針對上市傳聞及公司現(xiàn)階段發(fā)展的相關(guān)情況，記者向華潤怡寶發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。同時，記者多次嘗試撥打該公司的聯(lián)系電話，但一直無人接聽。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者采訪時表示：“從近幾年華潤怡寶的表現(xiàn)來看，目前其發(fā)展或已觸達天花板，只有通過上市獲得資本賦能，才能并購一些優(yōu)質(zhì)板塊以突破天花板困境。因此，目前來講上市對于華潤怡寶未來的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。”
整體來看，華潤怡寶成色幾何?
業(yè)績增長乏力
作為國內(nèi)最早生產(chǎn)銷售包裝飲用水的企業(yè)之一，早在2015年華潤怡寶便實現(xiàn)突破110億的營收，五年復(fù)合增長率約40%，遠超行業(yè)增速。
然而在巔峰時期過后，其收入增速就開始明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，2019年華潤怡寶出現(xiàn)5年來營收的首次下滑，營收103.96億元，同比2018年微降0.3%。此后，怡寶便不再對外披露業(yè)績。
根據(jù)市場機構(gòu)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，我國瓶裝水行業(yè)集中度極高。截至2021年，農(nóng)夫山泉市場占有率達到26.5%，位居第一;緊隨其后是華潤怡寶，市占率為21.3%;康師傅、娃哈哈、景田百歲山以及可口可樂旗下冰露這四個品牌的市占率分別為10.1%、9.9%、7.4%及5.3%。
盡管在市占率上，華潤怡寶與農(nóng)夫山泉僅僅相差5.2%，但在營業(yè)收入和凈利潤上卻相差甚遠。
據(jù)農(nóng)夫山泉披露業(yè)績數(shù)據(jù)，2017年至2020年其營收分別為174.91億元、204.75億元、240.21億元、228.77億元，凈利潤分別為33.80億元、36.06億元、49.49億元、52.77億元。
在華潤怡寶發(fā)布的《2020年社會責(zé)任報告》中并未公布具體收入數(shù)據(jù)，但其2020年利潤總額達10.37億元。此前2018—2019年，該數(shù)據(jù)分別為6.31億元、7.27億元、8.63億元。
對比可見，華潤怡寶與農(nóng)夫山泉相比凈利潤相差較大。對于導(dǎo)致這一差距的原因，朱丹蓬向記者表示，華潤怡寶差異化和核心競爭力存在短板，其核心業(yè)務(wù)是利潤有限的純凈水產(chǎn)品，飲料占比極低，這就導(dǎo)致華潤怡寶與農(nóng)夫山泉利潤差距越來越大。
此外，方正證券研報指出，在研發(fā)投入方面，農(nóng)夫山泉無論從絕對值還是研發(fā)費率都遠高于怡寶。
旗下加林山牌桶裝水檢出致病菌
數(shù)據(jù)反映的是一家企業(yè)的經(jīng)營狀況，而產(chǎn)品質(zhì)量則在某種程度上反映了一家企業(yè)的管理水平。
據(jù)廣東省市場監(jiān)督管理局4月12日通報，在2022年第6期組織抽檢的11類食品1757批次樣品中，抽檢項目合格樣品1719批次、不合格樣品38批次。其中，珠海市永隆飲品有限公司(下稱永隆飲品)生產(chǎn)的加林山飲用天然礦泉水因被檢出微生物污染被判定不合格。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，永隆飲品是華潤怡寶全資子公司;而華潤怡寶為華潤怡寶飲料(中國)投資有限公司全資子公司。
廣東省市場監(jiān)督管理局官網(wǎng)顯示，永隆飲品生產(chǎn)的加林山飲用天然礦泉水(規(guī)格型號18.9L/桶;生產(chǎn)日期2021-11-07)，銅綠假單胞菌不符合食品安全國家標(biāo)準規(guī)定，檢驗結(jié)果為75;0;0;0;0CFU/250 mL，標(biāo)準值為n=5,c=0,m=0。
據(jù)了解，銅綠假單胞菌是一種條件致病菌, 廣泛分布于各種水、空氣、正常人的皮膚、呼吸道和腸道等，易在潮濕的環(huán)境存活。《食品安全國家標(biāo)準 包裝飲用水》(GB 19298-2014)中有相關(guān)規(guī)定，明確了銅綠假單胞菌在該類飲用水中的最大允許限。
一位不愿具名的食品檢驗工程師告訴記者，如果桶裝水的消費周期較長，那么一些自身營養(yǎng)要求較低的銅綠假單胞菌就會生長繁殖，導(dǎo)致飲用水味道、氣味和濁度的改變。可能是生產(chǎn)過程中工藝控制不嚴或者包裝材料清洗消毒有缺陷，從而造成產(chǎn)品不合格。
華潤怡寶旗下產(chǎn)品已不是第一次被監(jiān)管機構(gòu)抽檢不合格，此前就曾因食品安全不合格被監(jiān)管曝光處罰。就上述加林山飲用天然礦泉水的出廠產(chǎn)品報告是否檢驗合格及目前該批次產(chǎn)品是否已經(jīng)下架、召回等問題，記者向華潤怡寶發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿尚未回復(fù)。
針對上述抽檢不合格事件，朱丹蓬向本報記者分析表示，最關(guān)鍵的一個問題就是其質(zhì)量內(nèi)控體系出現(xiàn)了一些紕漏，與其生產(chǎn)過程中的水處理以及消毒殺菌環(huán)節(jié)出現(xiàn)的一些偏差存在很大關(guān)系，這也凸顯出華潤怡寶在整個質(zhì)量內(nèi)控體系還有很大提升空間。
剛與外資合作方“分手”
其實華潤怡寶除了瓶裝水外，也在發(fā)力多元化布局，目前在咖啡、奶茶、乳酸飲料、功能性飲料等品類上都有涉足。不過華潤怡寶的飲料新品表現(xiàn)卻差強人意，對公司營收貢獻相當(dāng)有限，其核心業(yè)務(wù)是怡寶水產(chǎn)品的短板仍難以擺脫。
值得注意的是，前不久，協(xié)助華潤怡寶多元化探索的合作商、日本飲料巨頭麒麟控股剛剛退出。今年2月，華潤怡寶二股東麒麟控股宣布將其持有的與華潤怡寶合資的飲料公司40%股份售予Plateau Consumer Ltd.，交易價格為1150億日元(約10億美元)。華潤怡寶將繼續(xù)持有另外60%股份。
若按麒麟控股出售股份的價格估算，目前華潤怡寶估值僅22.75億美元，折合約178億港元，僅僅是農(nóng)夫山泉市值的4%左右。
除了發(fā)力多元化，華潤怡寶也在追隨百歲山、農(nóng)夫山泉等對手企業(yè)切入高端飲用水產(chǎn)品線。今年4月，華潤怡寶上線高端飲用天然礦泉水“怡寶露”。該產(chǎn)品作為華潤怡寶首個高端礦泉水產(chǎn)品，售價為規(guī)格為150元/箱，規(guī)格為350ml*12瓶，單價12.5元/瓶。
值得一提的是，從公布的消息來看，“怡寶露”的水源地也是珠海加林山。記者在怡寶淘寶官方旗艦店搜索發(fā)現(xiàn)，截至4月25日記者發(fā)稿，該產(chǎn)品在怡寶淘寶官方旗艦店僅售出10件。
華創(chuàng)證券研報認為，當(dāng)前華潤怡寶公司增速放緩，渠道活力、研發(fā)能力仍有優(yōu)化空間。早期怡寶通過全員鋪市及華潤集團渠道協(xié)同以實現(xiàn)快速擴張，但大商制下充分授權(quán)經(jīng)銷商，渠道管理較為粗放、終端掌控力較弱，渠道重心有待進一步下沉;同時，華潤怡寶渠道利潤及銷售人員收入水平低于農(nóng)夫山泉、百歲山等競品，渠道活力仍有釋放空間。
