剛剛與聯姻十一年的二股東麒麟控股“分手”，華潤怡寶緊接著被傳出有上市計劃。
近日，有消息稱，華潤集團考慮讓旗下包裝飲用水子公司華潤怡寶飲料(中國)有限公司(下稱華潤怡寶)在香港首次公開募股，募資規模或達10億美元，最快有望在明年上市。但華潤集團方面對此消息表示“不予置評”。
針對上市傳聞及公司現階段發展的相關情況，記者向華潤怡寶發送了采訪函，截至發稿未獲回復。同時，記者多次嘗試撥打該公司的聯系電話，但一直無人接聽。
中國食品產業分析師朱丹蓬在接受記者采訪時表示：“從近幾年華潤怡寶的表現來看，目前其發展或已觸達天花板，只有通過上市獲得資本賦能，才能并購一些優質板塊以突破天花板困境。因此，目前來講上市對于華潤怡寶未來的發展起著至關重要的作用。”
整體來看，華潤怡寶成色幾何?
業績增長乏力
作為國內最早生產銷售包裝飲用水的企業之一，早在2015年華潤怡寶便實現突破110億的營收，五年復合增長率約40%，遠超行業增速。
然而在巔峰時期過后，其收入增速就開始明顯放緩。數據顯示，2019年華潤怡寶出現5年來營收的首次下滑，營收103.96億元，同比2018年微降0.3%。此后，怡寶便不再對外披露業績。
根據市場機構統計的數據，我國瓶裝水行業集中度極高。截至2021年，農夫山泉市場占有率達到26.5%，位居第一;緊隨其后是華潤怡寶，市占率為21.3%;康師傅、娃哈哈、景田百歲山以及可口可樂旗下冰露這四個品牌的市占率分別為10.1%、9.9%、7.4%及5.3%。
盡管在市占率上，華潤怡寶與農夫山泉僅僅相差5.2%，但在營業收入和凈利潤上卻相差甚遠。
據農夫山泉披露業績數據，2017年至2020年其營收分別為174.91億元、204.75億元、240.21億元、228.77億元，凈利潤分別為33.80億元、36.06億元、49.49億元、52.77億元。
在華潤怡寶發布的《2020年社會責任報告》中并未公布具體收入數據，但其2020年利潤總額達10.37億元。此前2018—2019年，該數據分別為6.31億元、7.27億元、8.63億元。
對比可見，華潤怡寶與農夫山泉相比凈利潤相差較大。對于導致這一差距的原因，朱丹蓬向記者表示，華潤怡寶差異化和核心競爭力存在短板，其核心業務是利潤有限的純凈水產品，飲料占比極低，這就導致華潤怡寶與農夫山泉利潤差距越來越大。
此外，方正證券研報指出，在研發投入方面，農夫山泉無論從絕對值還是研發費率都遠高于怡寶。
旗下加林山牌桶裝水檢出致病菌
數據反映的是一家企業的經營狀況，而產品質量則在某種程度上反映了一家企業的管理水平。
據廣東省市場監督管理局4月12日通報，在2022年第6期組織抽檢的11類食品1757批次樣品中，抽檢項目合格樣品1719批次、不合格樣品38批次。其中，珠海市永隆飲品有限公司(下稱永隆飲品)生產的加林山飲用天然礦泉水因被檢出微生物污染被判定不合格。
天眼查數據顯示，永隆飲品是華潤怡寶全資子公司;而華潤怡寶為華潤怡寶飲料(中國)投資有限公司全資子公司。
廣東省市場監督管理局官網顯示，永隆飲品生產的加林山飲用天然礦泉水(規格型號18.9L/桶;生產日期2021-11-07)，銅綠假單胞菌不符合食品安全國家標準規定，檢驗結果為75;0;0;0;0CFU/250 mL，標準值為n=5,c=0,m=0。
據了解，銅綠假單胞菌是一種條件致病菌, 廣泛分布于各種水、空氣、正常人的皮膚、呼吸道和腸道等，易在潮濕的環境存活。《食品安全國家標準 包裝飲用水》(GB 19298-2014)中有相關規定，明確了銅綠假單胞菌在該類飲用水中的最大允許限。
一位不愿具名的食品檢驗工程師告訴記者，如果桶裝水的消費周期較長，那么一些自身營養要求較低的銅綠假單胞菌就會生長繁殖，導致飲用水味道、氣味和濁度的改變。可能是生產過程中工藝控制不嚴或者包裝材料清洗消毒有缺陷，從而造成產品不合格。
華潤怡寶旗下產品已不是第一次被監管機構抽檢不合格，此前就曾因食品安全不合格被監管曝光處罰。就上述加林山飲用天然礦泉水的出廠產品報告是否檢驗合格及目前該批次產品是否已經下架、召回等問題，記者向華潤怡寶發送了采訪函，截至發稿尚未回復。
針對上述抽檢不合格事件，朱丹蓬向本報記者分析表示，最關鍵的一個問題就是其質量內控體系出現了一些紕漏，與其生產過程中的水處理以及消毒殺菌環節出現的一些偏差存在很大關系，這也凸顯出華潤怡寶在整個質量內控體系還有很大提升空間。
剛與外資合作方“分手”
其實華潤怡寶除了瓶裝水外，也在發力多元化布局，目前在咖啡、奶茶、乳酸飲料、功能性飲料等品類上都有涉足。不過華潤怡寶的飲料新品表現卻差強人意，對公司營收貢獻相當有限，其核心業務是怡寶水產品的短板仍難以擺脫。
值得注意的是，前不久，協助華潤怡寶多元化探索的合作商、日本飲料巨頭麒麟控股剛剛退出。今年2月，華潤怡寶二股東麒麟控股宣布將其持有的與華潤怡寶合資的飲料公司40%股份售予Plateau Consumer Ltd.，交易價格為1150億日元(約10億美元)。華潤怡寶將繼續持有另外60%股份。
若按麒麟控股出售股份的價格估算，目前華潤怡寶估值僅22.75億美元，折合約178億港元，僅僅是農夫山泉市值的4%左右。
除了發力多元化，華潤怡寶也在追隨百歲山、農夫山泉等對手企業切入高端飲用水產品線。今年4月，華潤怡寶上線高端飲用天然礦泉水“怡寶露”。該產品作為華潤怡寶首個高端礦泉水產品，售價為規格為150元/箱，規格為350ml*12瓶，單價12.5元/瓶。
值得一提的是，從公布的消息來看，“怡寶露”的水源地也是珠海加林山。記者在怡寶淘寶官方旗艦店搜索發現，截至4月25日記者發稿，該產品在怡寶淘寶官方旗艦店僅售出10件。
華創證券研報認為，當前華潤怡寶公司增速放緩，渠道活力、研發能力仍有優化空間。早期怡寶通過全員鋪市及華潤集團渠道協同以實現快速擴張，但大商制下充分授權經銷商，渠道管理較為粗放、終端掌控力較弱，渠道重心有待進一步下沉;同時，華潤怡寶渠道利潤及銷售人員收入水平低于農夫山泉、百歲山等競品，渠道活力仍有釋放空間。
