每日快訊!基金調研丨銀河基金調研賽福天

根據披露的機構調研信息，5月26日，銀河基金對上市公司賽福天（603028）進行了調研。

(相關資料圖)

基金市場數據顯示，銀河基金成立于2002年6月14日，截至目前，其管理資產規模為881.59億元，管理基金數121個，旗下基金經理共17位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為銀河智聯混合A（519644），近一年收益錄得51.37%。

銀河基金在管規模前十大產品業績表現如下所示：

（數據來源：同花順（300033）iFinD）

附調研內容：

問：公司對于未來電池片的業務規劃是怎樣的？

答：業務規劃包含幾個維度：（1）公司正加快推進安徽美達倫年產10GW的N型TOPCon光伏電池片生產基地建設，盡快形成N型TOPCon電池片的規模化產能。

（2）持續加強TOPCon電池片領域的研發投入、人才引進。（3）加強與下游大型央國企能源公司的戰略合作，增強市場拓展的廣度和深度。（4）深耕國內市場，適度提前布局國外市場。（5）前瞻性布局下一代電池片新技術及工藝路線。

問：公司選擇N型TOPCon電池技術方向是出于什么考慮？公司競爭優勢在哪些方面？對未來N型TOPCon市場競爭格局怎么看？

答：（1）電池片行業屬于技術、資金密集型行業。在技術進步和規模效應的影響下，只有緊跟技術進步趨勢，保持對新技術的研發儲備與產業化進度跟蹤，才能選擇合適的時機，適時投建先進產能。

（2）PERC電池片技術當前仍保持主流地位，N型TOPCon電池片技術已經取得突破，逐漸步入大規模量產階段，受益于設備投資成本的下降以及N型硅片制備技術的進步，N型TOPCon電池片在組件端和系統端逐漸表現出經濟性，產業化進度加快。基于此，我們在已有2GW的PERC電池片產能的基礎上，以N型TOPCon電池片作為公司光伏電池業務新的增長點。N型硅片制備的TOPCon電池片的優點突出，具有較高的少數載流子壽命和較低的效率衰減，相對P型硅片制備的電池片而言轉換效率更容易得到提升，N型電池片市場份額逐漸擴大。

（3）拓展光伏電池片業務市場需要擁有足夠的資金實力，擴大先進產能規模、發揮規模效應，并通過量產線工藝改進持續降本增效，提供具有比較優勢且符合市場需求的產品、優良的產品質量和具有競爭力的成本，在行業內建立起穩固的市場口碑和客戶資源。

公司核心管理層具有較強戰略眼光和擇時能力，善于把握時機并快速決策。公司新能源負責人具有多年行業經驗，對光伏產業鏈特別是光伏電池片環節技術發展方向把握準確，對下游市場需求變化反應迅速，促使公司能夠穩步提升產品技術水平，實現降本增效，并不斷尋求與產業鏈上下游龍頭廠商的合作機會，從而使得公司在產品研發、生產經營、客戶服務方面具備競爭優勢。

（4）當然，目前行業競爭非常激烈，頭部企業爭相擴產，這反映出行業對明年形勢比較樂觀。基于當前訂單及市場跟蹤情況，預計明年仍然能有30%-40%增速。

從行業滲透率以及盈利上看，N型TOPCon電池片在明年市場的占比，在樂觀的情況下可能達到40%左右，利潤也比較好。

問：公司安徽新基地規劃、目前進展以及今年的訂單情況如何？

答：安徽新的電池片生產基地位于安徽省明光市明光經開區產城新區，項目總用地面積約273畝，規劃建設10GW的TOPCon電池片產線。目前，項目廠房建設快速推進中。

截至目前，公司已經簽署的PERC電池片的銷售框架合同金額超過14億元，結合當前的市場情況以及公司實際產能、出貨進度等因素判斷，今年公司總的營業收入將達到20億元。

問：公司目前在手的電池片框架合同訂單14億元，產品交付周期是怎么安排的？公司PERC電池產能利用率如何？預計二季度出貨量如何？

答：已經簽署的合同訂單大部分于今年交付，目前PERC電池片產能為2GW，生產線基本處于滿產狀態。另外，安徽的N型TOPCon電池片生產線四季度開始量產，也將貢獻一部分產能。一季度，公司電池片實現營業收入2.04億元，預計二季度出貨量繼續增長。

問：請問公司如何實現與合作伙伴之間的協作？

答：2022年年末，公司設立合資公司--賽福天新能源切入光伏賽道。近日，通過對外投資收購股權的方式間接控股了合資公司--安徽美達倫，公司間接持有其51%的股份。公司引入優質合作伙伴，整合資源實現協同發展、互利共贏，使轉型規劃迅速落地，產能快速釋放，搶占TOPCon光伏電池片的市場先機。

未來公司將與合作伙伴進行深度綁定，主要從以下幾方面著手：

（1）綁定上游設備廠商：與設備廠商合作，盡快跑通TOPCon電池片產線，實現量產。目前，公司已安排相關技術人員在提前培訓。

（2）綁定下游組件廠商：與蘇美達（600710）等企業合作，實現產業鏈互補，蘇美達是最早布局光伏行業的企業之一，具有豐富的下游市場資源，能夠消化部分新電池產能。

（3）配套大型組件企業：巨頭策略往往是全產業鏈布局，出于產業鏈穩定考慮，部分電池片需要外部采購，這就給公司這樣的中小型電池企業消化產能提供機會。

（4）綁定技術團隊：公司未來將根據實際情況設立新能源（001258）研究院，成立由知名專家組成的專家委員會，探索研究各種先進電池片技術路線，保證技術路線的領先性；公司設立了產業投資基金，目前也在通過產業基金投資具有核心競爭力的優質標的進行體外培育，與公司現有業務實現協同。

問：根據目前市場情況來看，真正跑通TOPCon產線的廠商較少，公司如何保證自有的TOPCon產線順利量產？量產后產能如何消化？

答：公司在光伏電池片業務領域是有技術積累和儲備的：（1）70-80名來自一線大廠精通工藝、設備的工程師，以及經理級別的管理人才。（2）2GW的PERC電池片產線運營經驗的積累。（3）聚集了經歷林洋、彩虹、潞能等十幾年光伏行業經驗的市場、管理、工藝、設備等方面的中高級人才。（4）TOPCon電池片的量產尚未達到市場預期，一方面公司會密切跟蹤同行設備運行及工藝優化進展；另一方面與設備供應商充分溝通調試，同時安排公司相關技術人員接受設備供應商專業系統化的培訓。目前的產線和工藝問題是階段性的，相信未來很快會有解決方案。

對于產能消化問題，主要通過以下幾個方面解決：（1）通過現有合作伙伴來保障TOPCon電池片的部分訂單消化。（2）彌補大廠的產能缺口，配套大廠的二級、三級供應商。（3）公司也將與地方政府以及央國企積極開展合作。（4）通過建立光伏建筑一體化（BIPV）示范性項目，探索“建筑設計+光伏”產業路徑和商業模式，建立行業合作聯盟。

問：除了的電池片業務，其他業務有何布局以實現協同效應？

答：主要包括以下幾個方面：

（1）“建筑設計+光伏”，光伏建筑一體化（BIPV）是建筑行業向綠色、低碳方向轉型重要發展方向之一。國家對綠色建筑和低碳建筑的投資力度將持續增加，光伏建筑一體化的市場前景非常廣闊。同人設計院將聯合國內外知名設計院形成伙伴關系，突破區域限制，逐步參與全國市場范圍競爭。

（2）“產業基金+光伏”，公司于2023年初設立了賽福天產業投資基金，投資項目主要圍繞公司產業轉型方向，集中在光伏產業鏈、新能源、智能制造等戰略性新興產業，通過對投資項目的培育，在合適的時機導入上市公司平臺。

（3）公司將根據實際情況設立新能源研究院，成立由知名專家組成的專家委員會，探索研究各種先進電池片技術路線，增加電池片新技術領域的前瞻性布局，構建“儲備一代、研發一代、量產一代”的研發技術體系，積極探索鈣鈦礦電池產業化機會。

問：公司建筑設計業務方面去年收入情況和未來發展規劃如何？

答：公司建筑設計及EPC業務去年收入有所下滑，2022年實現營業收入4,752.58萬元。同人設計未來的規劃是以蘇州區域市場為起點，與國內外知名設計院形成伙伴關系，突破屬地限制，逐步參與全國市場范圍競爭。同時，借助光伏建筑一體化（BIPV）多業務融合，帶動賽福天新能源光伏電池片的銷量提升，助力公司業務增長。

問：今年公司員工持股計劃給同人設計的份額不少，公司對同人設計未來的期待在什么方面？

答：公司于2023年3月17日對外披露員工持股計劃及草案，員工持股計劃授予數量合計不超過378.96萬股，約占公司總股本的1.32%，同人設計團隊獲授份額合計357.7萬份，對應股份數量合計70萬股。相應的，公司對于同人設計團隊也會設置多項指標考核。

未來同人設計的業務重心將不再局限于建筑設計，其重心逐漸傾向光伏建筑一體化業務，目前同人設計正在申請相關資質。未來賽福天新能源的光伏電池片業務會與同人設計的光伏建筑一體化業務協同發展，在光伏行業形成有效的差異化競爭。

問：公司的傳統業務是怎樣的情況？電梯保有量的增加對于公司業務影響？

答：公司2022年鋼絲繩及索具業務實現營業收入72,752.72萬元，較往年略有下降。主要是由于宏觀環境及行業周期的不利影響。公司電梯用鋼絲繩和起重用鋼絲繩主要用于基建、地產等領域。電梯用鋼絲繩方面，客戶主要為國內外的頭部電梯主機廠商，鋼絲繩行業是一個完全競爭行業，發展空間受限，但行業格局也基本穩定。國內電梯保有量巨大，每年更新需求量也比較可觀，這也能為公司帶來持續穩定的現金流;